>> 國泰君安-老鳳祥(600612)2022年報&2023Q1業(yè)績點評：短期看復(fù)蘇，長期看改革-230502
| 上傳日期： |
2023/5/2 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男,蘇穎 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023Q1業(yè)績超預(yù)期，金價上漲+復(fù)蘇雙輪推動，國企改革提質(zhì)增效值得期待。
投資要點：
業(yè)績超預(yù)期，“增持”評級。考慮到黃金品類受益金價及復(fù)蘇呈現(xiàn)高景氣，上調(diào)2023-2024年公司EPS為4.10/4.76元（原值3.91/4.41元），新增2025年EPS為5.36元，給予23年20x PE估值，上調(diào)目標(biāo)價至82.00元（原值58.65元），維持“增持”評級。
業(yè)績簡述：公司2022年實現(xiàn)營收630.10億元/yoy+7.36%，歸母凈利潤17.00億元/yoy-9.38%，扣非歸母凈利潤17.27億元/yoy+8.66%。2023Q1公司實現(xiàn)營收245.58億元/yoy+33.17%，歸母凈利潤7.16億元/yoy+76.10%，扣非歸母凈利潤7.33億元/yoy+57.35%。
業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，毛利率提升費用率優(yōu)化。2023Q1業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，主要由于：①2023Q1消費快速復(fù)蘇，黃金珠寶首飾銷售收入顯著增長；②金價較2022Q1增長近10%。2023Q1單季度公司毛利率8.02%/+0.15pct，歸母凈利率2.92%/+0.71pct；期間費用率2.31%/-0.31pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比變動-0.08pct/-0.01pct/+0.00pct/-0.21pct至1.42%/0.61%/0.03%/0.25%。
三年行動計劃細(xì)化目標(biāo)，業(yè)績彈性可期。公司以“十四五”規(guī)劃為引領(lǐng)，對標(biāo)世界一流企業(yè)，全面落實三年行動計劃，有望通過優(yōu)化股權(quán)及運營架構(gòu)、信息化系統(tǒng)整合提升、統(tǒng)籌規(guī)劃全國市場、加強產(chǎn)品創(chuàng)新開發(fā)能力等提質(zhì)增效，進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)成長動能，業(yè)績彈性釋放值得期待。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)影響，高端消費疲軟，拓店速度不及預(yù)期。
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