>> 德邦證券-唯特偶(301319)2022年年報及2023年一季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，23Q1盈利能力改善-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
453KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金文曦 |
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公司22年及23Q1業(yè)績基本符合預(yù)期，持續(xù)穩(wěn)健增長。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.45億元，同比增長21.06%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.83億，同比增長0.49%，整體毛利率為18.00%，同比降低4.08pct。2023Q1實現(xiàn)收入1.93億元，同比下降30.17%，環(huán)比2022Q4變化-8.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.27億，同比增長18.99%，環(huán)比2022Q4增長39.78%；整體毛利率為24.03%，同比增長5.97pct，環(huán)比2022Q4增長7.66pct。
23Q1盈利能力亮眼，積極進(jìn)行產(chǎn)品升級。盈利能力方面，由于原材料錫錠的價格下降，公司23年Q1毛利率有所修復(fù)。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，23年Q1錫錠均價為21.04萬元/噸，同比下降36.93%。下游行業(yè)方面，消費電子行業(yè)隨著消費的逐步復(fù)蘇，預(yù)計2023年下半年將會回暖；家電行業(yè)2023年一季度開始回暖，LED行業(yè)2023年一季度雖然整體運營較為平淡，但是LED顯示已經(jīng)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象。營收方面，由于春節(jié)期間下游家電、LED等行業(yè)需求疲軟，疊加下行的錫價拉低產(chǎn)品價格，23年第一季度公司營收有所下滑。此外，公司拓展光伏、半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域，積極進(jìn)行產(chǎn)品升級。公司已與晶科科技、天合光能等建立合作關(guān)系。
IPO募投拓展產(chǎn)能，未來延伸上游產(chǎn)業(yè)鏈。IPO募投項目中，錫膏、焊錫絲將分別新增年產(chǎn)能1,444噸和900噸至2604噸和1612噸，同時，公司將向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，生產(chǎn)錫膏的主要原材料錫合金粉，有效保證錫膏產(chǎn)品的生產(chǎn)進(jìn)度和質(zhì)量。具體來看，公司計劃投資1.78億用于微電子焊接材料產(chǎn)能擴(kuò)建項目，項目建成后將新增錫膏產(chǎn)能1270噸，焊錫絲產(chǎn)能800噸；計劃投資0.50億用于微電子焊接材料生產(chǎn)線技術(shù)改造項目，項目建成后將新增錫膏產(chǎn)能174噸，焊錫絲產(chǎn)能100噸。
盈利預(yù)測：由于下游消費電子、家電有望復(fù)蘇，上游錫錠價格回落，我們預(yù)計公司23年盈利能力改善，歸母凈利潤將持續(xù)增長。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為1.25/1.52/1.85億元，同比增速為51.6%/20.9%/22.0%。對應(yīng)EPS分別為2.14/2.59/3.15元/股，對應(yīng)PE分別為26/21/18倍，維持“買入”評級。
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