>> 德邦證券-永茂泰(605208)業(yè)績短期承壓，看好公司長期發(fā)展-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
大小： |
455KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
何思源 |
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事件：2023年4月27日公司發(fā)布2023年一季報。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.79億元，同比下降26.10%，歸母凈利潤為-0.15億元，同比減少117.87%；毛利率5.40%。
公司受到汽車降價及需求放緩影響，營收和利潤出現(xiàn)較大幅度下降。公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況與宏觀經(jīng)濟和汽車行業(yè)的發(fā)展狀況密切相關(guān)。上汽大眾與上汽通用為公司主要客戶，2023年一季度上汽大眾銷量下降31.67%，上汽通用銷量下降32.26%，下游客戶需求放緩。近年來汽車市場現(xiàn)降價潮，如2021年至今特斯拉Model3/Y平均降價幅度16.32%引起不小行業(yè)震動，雪鐵龍C6車型降價幅度達4萬-9萬元，下游市場價格戰(zhàn)擠壓上游汽車零部件行業(yè)利潤。面對宏觀經(jīng)濟下行，全球汽車產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈沖擊以及大宗金屬價格大幅波動等嚴峻形勢，公司業(yè)務(wù)受到較大影響，一季度營業(yè)收入與歸母凈利潤波動較大。
公司客戶結(jié)構(gòu)不斷豐富。公司在保持與原有客戶保持密切合作的同時，持續(xù)拓展新客戶。根據(jù)公司最新一期的年報中披露的信息，公司已經(jīng)開始向文燦、拓普、晉拓等新客戶供應(yīng)鋁合金，同時與特斯拉、蔚來等新能源車企開展汽車零部件相關(guān)前期合作，公司制動卡鉗取得了大陸制動器訂單，未來有望迎來放量。
盈利預(yù)測與估值：短期內(nèi)汽車行業(yè)難言反轉(zhuǎn)，或?qū)е鹿窘?jīng)營壓力較大，我們下調(diào)公司23/24年盈利預(yù)測，但不改在汽車輕量化趨勢下，鋁合金和鋁合金零部件業(yè)務(wù)需求長期景氣。我們預(yù)計23-25年歸母凈利潤分別為1.41/2.39/3.40億元，對應(yīng)PE分別為23/13/9X。公司深度布局汽車用鋁合金行業(yè)，看好公司長期發(fā)展，維持為“買入”評級。
風險提示：擴產(chǎn)項目進展不及預(yù)期的風險；疫情反復的風險；大宗商品價格波動的風險；客戶拓展不及預(yù)期的風險。
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