>> 國泰君安-金洲管道(002443)2022年報暨2023年一季報點評：國內(nèi)焊接鋼管龍頭，需求將逐步回暖-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 486KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
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本報告導(dǎo)讀：
在穩(wěn)經(jīng)濟的背景下，基建投資和實物工作量有望維持較快增速，焊接鋼管需求有望逐步回暖，公司盈利能力有望持續(xù)回升。
投資要點：
維持“增持”評級。2022、2023Q1營收分別為60.89、12.43億元，同比分別降13.55%、8.74%；歸母凈利潤分別為2.35、0.63億元，同比分別降38.94%、增30.36%；業(yè)績符合預(yù)期?？紤]需求逐步回暖，上調(diào)23-24年歸母凈利潤預(yù)測為3.11/3.88億元（原2.50/3.14億元），新增25年歸母凈利潤預(yù)測為4.67億元，對應(yīng)EPS為0.60/0.74/0.90元。維持公司目標(biāo)價7.77元，維持“增持”評級。
公司盈利能力有望逐步回升。2022年公司鋼管銷量101.09萬噸，同比降8.23%；毛利率、凈利率分別為10.86%、4.34%，同比分別降1.29、1.52個百分點；22年外部不利因素導(dǎo)致公司產(chǎn)銷量及利潤率下滑。2023Q1公司毛利率、凈利率分別為12.24%、5.74%，同比分別升1.38、1.40個百分點，進入23年，隨著不利因素逐步消退，公司鋼管利潤率重新回升。往后看，隨著需求持續(xù)回暖，公司利潤率水平有望持續(xù)回升。
公司是焊接鋼管龍頭，產(chǎn)品競爭力將持續(xù)提升。公司是國內(nèi)焊接鋼管龍頭供應(yīng)商，目前擁有焊接管產(chǎn)能100萬噸左右。公司在建的“60萬噸優(yōu)質(zhì)焊管和工廠預(yù)制深加工管材管件”項目正在積極推進中，計劃總投資額6.8億元，建成后有助于提升公司整體產(chǎn)品競爭力和盈利能力。
需求有望回暖，公司業(yè)績有望回升。在穩(wěn)經(jīng)濟的背景下，我們預(yù)期2023年基建投資仍將維持較高增速，且基建投資將加速向?qū)嵨锕ぷ髁哭D(zhuǎn)化，有望帶動各類管道需求回暖，公司業(yè)績有望逐步回升。
風(fēng)險提示：新建項目投產(chǎn)進度不及預(yù)期，下游需求大幅下降
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