>> 華西證券-非銀金融行業(yè)周報：中特估金融與AI+金融的雙線機會-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 1513KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
羅惠洲,魏濤 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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報告摘要:
節(jié)前一周（2023.4.23-2023.4.29）A股日均交易額11015億元，環(huán)比減少2%，同比增加24%。2023年4月的日均成交額為11396億元,為2021年10月以來的月度日均成交額最高值。2022年日均成交額9252億元。滬港通：節(jié)前一周北向資金凈流出66億元；2023年4月，北向資金合計凈流出46億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為3517/2089/4322/900億元。投行：節(jié)前一周發(fā)行新股5只，募集金額152億元，其中中芯集成發(fā)行規(guī)模約111億元。兩融：截至2023年4月28日，兩市兩融余額16,072億元，環(huán)比減少1.90%，較2022年日均水平（16,184.65億元）減少0.07%。兩市融券余額933億元，占兩融比例約5.80%。
節(jié)前一周（2023.4.23-2023.4.29）非銀金融申萬指數(shù)上漲4.01%，跑贏滬深300指數(shù)4.10個百分點，位列所有一級行業(yè)第2名。細分板塊來看，證券板塊上漲1.11%、保險板塊上漲10.25%、多元金融上漲3.25%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲1.22%、金融科技下跌1.04%。負債端出現(xiàn)拐點的保險和一季報業(yè)績增速領(lǐng)先的券商表現(xiàn)相對較好，新華保險（+20.09%）、金證股份（ +14.12% ）、財富趨勢（ +12.42% ）、中國平安（+10.83%）、中國銀河（+8.56%）漲幅靠前。
券商觀點：AI+財富管理將激發(fā)潛在需求
2023年一季報，46家上市券商合計實現(xiàn)營業(yè)收入1370億元，歸母凈利潤452億元，同比2022年一季度增加37%和76%；6家主營證券業(yè)務(wù)的控股券商上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入91億元，歸母凈利潤18億元，同比增加12%和扭虧。
在人工智能應(yīng)用場景中，金融（尤其是財富管理）領(lǐng)域，數(shù)據(jù)的可獲得性、可標準化程度較高，能夠為客戶提供較低成本、定制化產(chǎn)品組合建議，滿足客戶對投資的多維度需求，比如基金經(jīng)理履歷、歷史業(yè)績、投資風格、擅長領(lǐng)域，基金產(chǎn)品規(guī)模、投向、機構(gòu)持倉比例、重倉股權(quán)重等。從財富管理產(chǎn)業(yè)鏈的角度，AI技術(shù)的運用，一方面可以大幅降低客戶經(jīng)理、買方投顧的工作量，另一方面定制化服務(wù)的可獲得性擴大，挖掘了更廣泛的財富管理需求。
保險：負債端拐點向上+估值修復(fù)，AI多場景應(yīng)用在途
保險板塊當前的投資邏輯側(cè)重本源業(yè)務(wù)，也就是負債端的向上恢復(fù)。經(jīng)濟回暖有助于保險需求出現(xiàn)向上拐點，居民對健康、醫(yī)療的風險意識增強或?qū)⑻嵴癖ｋU需求，保險負債端有望持續(xù)改善。
不僅如此，我們認為定制化對接保障需求和保險產(chǎn)品組合方案有望成為AI極佳應(yīng)用場景。針對客戶個性化的身體狀況、保障需求范圍、附加醫(yī)療服務(wù)、保障期限、資產(chǎn)配置等因素，配備恰當?shù)谋ｋU產(chǎn)品組合。一方面滿足現(xiàn)有客戶精細化、定制化保障，另一方面激發(fā)更大的潛在保障需求，并實現(xiàn)保險行業(yè)負債端的快速增長和代理人成本的下降。
AI在保險方案定制化的應(yīng)用，還可以向上下游延展：1）健康險的醫(yī)療服務(wù)和藥品報銷，2）壽險相關(guān)的養(yǎng)老服務(wù)（養(yǎng)老社區(qū)、失能人群護理等），3）代際財富傳承和大類資產(chǎn)配置。AI技術(shù)不僅將降低保險行業(yè)展業(yè)成本，科技還有望引領(lǐng)業(yè)務(wù)變革、帶來更大業(yè)務(wù)空間。在保險行業(yè)中，能夠積極推動金融科技在不同場景的應(yīng)用，讓科技賦能業(yè)務(wù)、助力降本增效的公司將顯著受益。建議關(guān)注綜合金融服務(wù)場景豐富的中國平安、負債端改革持續(xù)推進的中國太保。
多元金融：挖掘中特估金控平臺的機會
在當前復(fù)雜的國際政治、經(jīng)濟形勢下，尤其是1）歐美部分銀行被收購等事件沖擊資本市場2）人民幣國際化進程持續(xù)推進的背景下，國內(nèi)金融機構(gòu)的強監(jiān)管、合規(guī)經(jīng)營、高分紅，受到更多國內(nèi)外投資者的關(guān)注。
部分金控的市凈率PB低于1倍，市盈率在20倍以下，但盈利能力持續(xù)改善。中國特色估值體系下，受益標的包括服務(wù)農(nóng)業(yè)產(chǎn)融的中糧資本、服務(wù)軍工產(chǎn)融的中航產(chǎn)融，以及中油資本、五礦資本、電投產(chǎn)融等。
風險提示
人民幣兌美元匯率大幅波動風險、中美利差大幅變動及流動性影響；國內(nèi)流動性寬松進程不及預(yù)期；A股成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營的合規(guī)風險和證券公司股東資質(zhì)風險；關(guān)注股東減持信息、保險行業(yè)新單保費增速不及預(yù)期、利率超預(yù)期波動風險。證券行業(yè)各項服務(wù)費率或傭金率的超預(yù)期下降風險。
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