>> 中信期貨-油氣及制品日?qǐng)?bào)：金融壓力與地緣支撐輪動(dòng)主導(dǎo)-230505
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特7月合約72.5美元/桶，日漲跌幅+0.2%。
(二)金融風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵：五一假期，原油價(jià)格與美股同跌，再現(xiàn)三月初由銀行金融風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致的油股同步走勢(shì)。5月1日，美國加利福尼亞金融保護(hù)和創(chuàng)新局宣布關(guān)閉第一共和銀行，由聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司接管；摩根大通銀行宣布收購第一共和銀行全部儲(chǔ)蓄存款和剩余資產(chǎn)。三月初硅谷銀行、簽名銀行相繼關(guān)閉后，一度誘發(fā)金融市場大幅動(dòng)蕩；美聯(lián)儲(chǔ)緊急救市后，金融情緒略有修復(fù)，四月初美股修復(fù)全部跌幅。本次銀行危機(jī)爆發(fā)，金融情緒受挫美股急跌，原油價(jià)格二次探底。
(三)關(guān)注貨幣政策反饋：5月3日，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到5%至5.25%之間。本次政策聲明刪除了關(guān)于“額外政策收緊”和“足夠限制性貨幣政策”立場，會(huì)后發(fā)布會(huì)鮑威爾表示加息終點(diǎn)臨近，原則上無需加息至太高水平。在金融風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期影響下，六月之后美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期大幅回落。如果下半年停止加息，將有助于緩解后期金融壓力。
(四)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)筑底：4月美國綜合/制造業(yè)/服務(wù)業(yè)PMI 53.4/50.2/53.6，環(huán)比+1.1/+1/+1。歐元區(qū)綜合/制造業(yè)/服務(wù)業(yè)PMI 54.4/45.8/56.6，環(huán)比+0.7/+1.6/-1.5。中國綜合/制造業(yè)/服務(wù)業(yè)PMI 54.4/49.2/56.4，環(huán)比-2.6/-2.7/-1.8?？傮w而言，主要經(jīng)濟(jì)體較去年全面萎縮已逐漸恢復(fù)，服務(wù)業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)于制造業(yè)，但仍未進(jìn)入全面復(fù)蘇狀態(tài)。對(duì)下半年海外經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期仍存，施壓油品需求預(yù)期。
(五)原油供應(yīng)繼續(xù)下降：4月歐佩克原油產(chǎn)量環(huán)比下降31萬桶/日，至2880萬桶/日，主要減量來自地區(qū)沖突導(dǎo)致出口中斷的伊拉克（-25萬桶/日）；產(chǎn)量相比去年9月已經(jīng)減少115萬桶/日。5月OPEC+宣布減產(chǎn)160萬桶/日已正式實(shí)施，產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)下降。下次歐佩克會(huì)議將于6月3日-4日在維也納召開。
(六)原油庫存延續(xù)回落：5月3日晚間美國能源部數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油/汽油/柴油庫存分別-128/+174/-119萬桶。原油庫存連續(xù)第七周回落，從供需估值角度提供支撐。
(七)原油價(jià)格分析展望：①本輪油價(jià)回落與三月有較為相似之處。雖然銀行危機(jī)仍然導(dǎo)致金融情緒惡化，但沖擊程度已經(jīng)低于前次。如果本次順利過渡，美股再次止跌，風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)可控，下方空間有限。②中期：目前原油仍處于金融壓力和地緣支撐共存局面，二者共同作用導(dǎo)致油價(jià)維持呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)，節(jié)奏取決于當(dāng)期主導(dǎo)事件。壓力主要來自經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對(duì)需求的不利影響，支撐主要來自產(chǎn)油國減產(chǎn)后供應(yīng)下降。中期暫時(shí)維持70-100區(qū)間預(yù)期，后續(xù)關(guān)注供需實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
(八)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。
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