>> 東北證券-博創(chuàng)科技(300548)2022年年報&2023年一季報點評：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化利潤短期承壓，布局硅光未來可期-230502
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
史博文 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.67億元，YoY+27.08%；扣非歸母凈利潤1.45億元，YoY+6.04%；毛利率18.67%，同比降低4.26pct。2022年公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健。
點評：PON產(chǎn)品銷售占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化致使毛利率略有下降。單季度來看，2022Q4公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.56億元，YoY+38.35%；扣非歸母凈利潤0.35億元，YoY-4.09%；毛利率17.37%，同比下降6.16pct；2022Q4公司利潤端下滑主要系10GPON產(chǎn)品占比提升致使毛利率降低及費用增加所致。2023Q1公司單季度實現(xiàn)收入3.93億元，YoY+31.11%；扣非歸母凈利潤0.20億元，YoY-36.34%；毛利率14.21%，同比下降5.20pct；2023Q1利潤及毛利率下降系PON光模塊銷售占比增加、英國子公司成本增加所致。費用端，公司2022年銷售費用744.28萬元，YoY24.13%；管理費用0.49億元，YoY+41.22%，主要系計提股權(quán)激勵費用增加所致；研發(fā)費用0.68億元，YoY+8.93%。
電信運營商10GPON網(wǎng)絡(luò)加速建設(shè)，公司PON產(chǎn)品有望維持快速增長。雙千兆網(wǎng)絡(luò)建設(shè)政策驅(qū)動下，國內(nèi)10GPON端口建設(shè)快速推進。截至2023年3月末，我國具備千兆網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力的10GPON端口數(shù)達1793萬個，較上年末凈增269.9萬個，建設(shè)速度加快。同時國外主要電信運營商也開始啟動10GPON網(wǎng)絡(luò)的升級部署。公司10GPONOLT光模塊出貨量國內(nèi)領(lǐng)先，PLC光分路器銷往海外，充分受益需求增長。
數(shù)據(jù)中心光模塊需求高景氣，布局硅光數(shù)通業(yè)務(wù)有望回暖。AI大模型驅(qū)動互聯(lián)網(wǎng)廠商加大算力投入，數(shù)據(jù)中心光模塊需求快速增長。公司已向多家國內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)客戶供貨25G至400G光模塊、有源光纜和高速銅纜，且400G-DR4硅光模塊實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，同時推進800G硅光模塊、CPO產(chǎn)品的試制和量產(chǎn)，在行業(yè)景氣提升趨勢下數(shù)通市場收入有望回暖。
盈利預測：博創(chuàng)科技是行業(yè)領(lǐng)先的光電子器件供應商，看好公司電信側(cè)業(yè)務(wù)維持競爭優(yōu)勢，數(shù)通側(cè)受益需求高景氣有望回暖。預計公司2023-2025年營業(yè)收入19.29/24.07/29.09億元，歸母凈利潤2.53/3.11/3.71億元，對應EPS 0.96/1.18/1.41元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇、新品拓展不及預期、宏觀經(jīng)濟波動風險
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