>> 銀河證券-清新環(huán)境(002573)火電提速大氣業(yè)務(wù)迎拐點(diǎn)，資源化有望持續(xù)高增長-230503
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,嚴(yán)明 |
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事件:公司發(fā)布2022年報及2023一季報。2022年實(shí)現(xiàn)營收80.32億元，同比增長16.75%；實(shí)現(xiàn)凈利4.46億元，同比下降21.43%。
經(jīng)現(xiàn)凈額10.54億元，同比大幅增長263.81%，ROE(加權(quán))7.13%，同比下降1.23個百分點(diǎn)。
2023Q1實(shí)現(xiàn)營收20.55億元，同比增長13.00%；實(shí)現(xiàn)凈利1.17億元（扣非后1.14億元），同比增長1.15%（扣非同比增長3.52%）。
經(jīng)現(xiàn)凈額-2.42億元，凈流出同比增加9.25%。ROE(加權(quán))1.81%，同比基本持平。
23Q1凈利率呈改善趨勢，年度現(xiàn)金流狀況持續(xù)穩(wěn)健向好。2022年公司銷售毛利率、期間費(fèi)用率、凈利率、分別為22.95%、15.42%、6.86%，分別+0.35、+1.88、-2.26個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率增加以及合計1.84億的減值損益大幅增加是公司凈利率水平下降的主因。2023Q1公司凈利率7.18%，同比、環(huán)比均有不同程度提升，我們判斷隨著生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常狀態(tài)以及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，公司盈利能力將持續(xù)改善。
公司2022年經(jīng)現(xiàn)凈額10.54億，收現(xiàn)比97.70%，連續(xù)兩年大幅提升，已處于較優(yōu)異水平。23Q1公司資產(chǎn)負(fù)債率67.60%，同比小幅增加0.29個百分點(diǎn)，未來有一定優(yōu)化空間。
在手訂單充裕，煙氣治理龍頭有望受益火電建設(shè)提速。2022年公司新增電力業(yè)務(wù)合同，非電業(yè)務(wù)合同7.1億元。公司在煙氣治理領(lǐng)域深耕多年，累計承接火電工程燃煤機(jī)組容量超2.9億千瓦、機(jī)組超1100臺套，運(yùn)營脫硫、脫硝等特許經(jīng)營項(xiàng)目16個、總裝機(jī)容量達(dá)15520MW，連續(xù)多年均居于行業(yè)前列；累計承接小鍋爐總?cè)萘砍^11.4萬噸/小時、鋼鐵總?cè)萘砍^7160 ㎡。2022年以來火電項(xiàng)目審批顯著提速，2022年全年火電投資909億元，同比增長28.4%。3年2億千瓦火電建設(shè)有望在帶來近300億煙氣治理需求，公司是煙氣治理龍頭之一，未來有望顯著受益火電建設(shè)提速。
余熱發(fā)電行業(yè)領(lǐng)先，積極拓展新能源業(yè)務(wù)。公司在“雙碳”政策背景下，積極開展工業(yè)節(jié)能、園區(qū)能源綜合服務(wù)、新能源電力工程服務(wù)。公司現(xiàn)役水泥、建材、鐵合金、炭素、干熄焦等工業(yè)領(lǐng)域余熱發(fā)電項(xiàng)目達(dá)22個，總裝機(jī)容量230MW，處行業(yè)領(lǐng)先地位。
圍繞低碳化，公司積極布局新能源業(yè)務(wù)，2022年新增新能源EPC訂單合同15.8億元（含聯(lián)合體中標(biāo)），公司累計承接風(fēng)光儲建設(shè)項(xiàng)目超880MW。
資源化業(yè)務(wù)高速增長，布局持續(xù)完善。2022年公司資源化業(yè)務(wù)收入23.83億元，同比大幅增長127.83%，收入占比29.67%，成為公司業(yè)績增長的重要推動力。2022年新疆金派處置量超過13萬噸；宣城項(xiàng)目處置危固廢16萬噸，生產(chǎn)粗銅及冰銅近3.5萬噸。未來隨著達(dá)州和雅安項(xiàng)目的投產(chǎn)，將進(jìn)一步完善公司在固危廢領(lǐng)域的布局，提供公司的市場地位。
投資建議：預(yù)計2023/2024/2025年公司歸母凈利潤分別為6.50/8.41/10.10億元，對應(yīng)EPS分別為0.45/0.59/0.70元/股，對應(yīng)PE分別為12x/9.6x/8.0x。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險；市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)政策變化的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
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