>> 興業(yè)證券-寶潔公司(PG.US)調(diào)升收入指引，全球銷(xiāo)量下滑趨勢(shì)放緩-230503
| 上傳日期： |
2023/5/5 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
興業(yè)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
宋婧茹 |
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提價(jià)驅(qū)動(dòng)收入增長(zhǎng)：公司FY2023Q3收入201億美元，同比增長(zhǎng)4%，剔除外匯、收購(gòu)與資產(chǎn)剝離影響的有機(jī)收入同比增長(zhǎng)7%，拆分量?jī)r(jià)來(lái)看，價(jià)格上漲帶來(lái)10%增長(zhǎng)，有利的產(chǎn)品組合帶來(lái)1%增長(zhǎng)，出貨量下降帶來(lái)3%的負(fù)面影響。美尚/男士理容/健康護(hù)理/織物與家居護(hù)理/嬰兒、女性與家庭護(hù)理收入分別為34.9/15.0/28.3/70.2/50.6億美元，有機(jī)同比分別變動(dòng)+7%/+7%/+9%/+9%/+6%，美尚部門(mén)中，皮膚及個(gè)護(hù)產(chǎn)品收入錄得低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，主要由提價(jià)及產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)，但SK-II在旅游零售渠道收入錄得下降。公司錄得毛利率48.2%，同比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，主要由價(jià)格上漲及生產(chǎn)節(jié)省推動(dòng)，但原材料成本增加及負(fù)面產(chǎn)品組合仍帶來(lái)負(fù)面影響。錄得凈利潤(rùn)34.2億美元，同比增長(zhǎng)2%。
全球銷(xiāo)量下滑速度放緩，中國(guó)恢復(fù)增長(zhǎng)：全球產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑趨勢(shì)放緩，2023年3-4月銷(xiāo)量同比下降70個(gè)基點(diǎn)，若剔除俄羅斯市場(chǎng)則同比持平。其中美國(guó)和中國(guó)的銷(xiāo)量趨勢(shì)有所改善，但歐洲仍受到通脹帶來(lái)的較大負(fù)面影響。在市場(chǎng)逐步恢復(fù)以及消費(fèi)者信心提振下，大中華區(qū)有機(jī)收入同比增長(zhǎng)2%，隨著未來(lái)幾個(gè)季度消費(fèi)者流動(dòng)性增加，有望進(jìn)一步復(fù)蘇。FY2023Q3 SK-II在旅游零售渠道外恢復(fù)良好，于中國(guó)大陸同比增長(zhǎng)8%，于日本同比增長(zhǎng)46%，但該因品牌收入與旅游零售渠道有較大相關(guān)性，目前仍未看到中國(guó)消費(fèi)者回歸旅游零售業(yè)，因此總收入仍受到旅游零售尚未完全恢復(fù)的負(fù)面影響。
推進(jìn)供應(yīng)鏈3.0，有望提升生產(chǎn)效率：公司有望在供應(yīng)鏈3.0的推動(dòng)下，持續(xù)提高生產(chǎn)效率，進(jìn)行費(fèi)用端優(yōu)化，例如通過(guò)自動(dòng)化及數(shù)字化預(yù)計(jì)可節(jié)約15億美元成本，通過(guò)在全球范圍內(nèi)提升購(gòu)買(mǎi)能力每年可從媒體節(jié)省4-5億美元成本。
調(diào)升全年收入指引：寶潔調(diào)升其2023財(cái)年總收入同比增速指引，從前值的-1%上調(diào)至+1%，公司亦將有機(jī)收入同比增速指引從前值的+4%至+5%調(diào)升至+6%。公司維持其對(duì)2023財(cái)年攤薄后每股凈收益增長(zhǎng)4%的預(yù)期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）供應(yīng)鏈緊張持續(xù)；2）通貨膨脹加劇；3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；4）新冠疫情變化及其他宏觀因素。
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