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核心結(jié)論
　　2022Q4披露業(yè)績(jī)預(yù)告的2698家公司景氣度為40.14%，同比17.17%。截至2023年4月30號(hào)，萬得全A的PB分位數(shù)為17.17%，市場(chǎng)成交額上升，整體估值小幅回落，行業(yè)之間估值差異上升。六維度行業(yè)輪動(dòng)模型2023年4月收益率-1.75%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)-0.70%；2022年2月以來累計(jì)收益17.30%，累計(jì)超額19.06%，月度勝率66.67%。4月綜合配置建議：建筑、交通運(yùn)輸、食品飲料、傳媒、家電。
　　全部上市公司：估值小幅回落，市場(chǎng)成交額上升
　　2022Q4披露業(yè)績(jī)預(yù)告的2698家公司景氣度為40.14%，同比-17.09%。2023年4月官方制造業(yè)PMI49.2（前值51.9），非制造業(yè)PMI56.4（前值58.2）。2023年4月萬得全A指數(shù)-1.44%，市場(chǎng)成交額上升。從PB分位數(shù)來看，截至2023年4月30號(hào)，萬得全A的PB分位數(shù)為19.29%，市場(chǎng)整體估值小幅回落。
　　中信一級(jí)行業(yè)估值：行業(yè)估值分化程度上升
　　截至2023年4月，消費(fèi)者服務(wù)PB分位數(shù)超過65%，行業(yè)估值差異上升；基于產(chǎn)能周期、景氣度和分析師預(yù)期的戰(zhàn)略配置行業(yè)（醫(yī)藥、食品飲料、建材和電子）中建材估值較低。
　　行業(yè)基本面量化模型跟蹤：
　　2023年4月六維度行業(yè)輪動(dòng)模型收益率-1.75%，相對(duì)行業(yè)等權(quán)-0.70%；2022年2月以來累計(jì)收益17.30%，累計(jì)超額19.06%，月度勝率66.67%。
　　1、房地產(chǎn)：百城住宅價(jià)格處于上行期；居民購買力、房?jī)r(jià)下行、首套房貸利率上行、M2同比下行，2023年5月做多房地產(chǎn)。
　　2、建材：水泥價(jià)格和水泥制造的ROE相關(guān)性高達(dá)0.94，水泥均價(jià)從2021年3月(436.46元/噸)上行到2022年9月(542.1元/噸)后拐頭，預(yù)估水泥制造行業(yè)ROE下行，看空水泥制造行業(yè)；玻璃成本價(jià)差從2018年12月(196元/重量箱)持續(xù)上行到2021年10月(1289 /重量箱)后下降，預(yù)估玻璃制造行業(yè)的毛利率回落，看空玻璃制造行業(yè)。
　　3、化工：石腦油裂解產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)與石油化工行業(yè)ROE相關(guān)性0.42，石腦油裂解產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)從2020年11月（3423）持續(xù)上行到2022年8月(4973)后下行，做空石油化工行業(yè)；石腦油裂解產(chǎn)品價(jià)差指數(shù)從2022年11月(-124)起上行，看多基礎(chǔ)化工行業(yè)。
　　4、農(nóng)林牧漁：生豬價(jià)格和農(nóng)林牧漁行業(yè)ROE相關(guān)性0.92。預(yù)測(cè)豬價(jià)T+1期相對(duì)T期上漲時(shí)做多農(nóng)林牧漁，反之做空，當(dāng)前做空農(nóng)林牧漁。
　　5、家電：地產(chǎn)銷售面積同比通常領(lǐng)先白色家電銷量同比4-6個(gè)月，家電產(chǎn)品的綜合成本，通常滯后1-2個(gè)季度傳導(dǎo)至成本/利潤(rùn)中。根據(jù)預(yù)測(cè)的白電行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比符號(hào)對(duì)家電行業(yè)擇時(shí)，當(dāng)前看多家電。
　　綜合配置建議：建筑、交通運(yùn)輸、食品飲料、傳媒、家電
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告結(jié)果均基于對(duì)應(yīng)模型計(jì)算，需警惕模型失效的風(fēng)險(xiǎn)；歷史不代表未來