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宏觀：美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)至5%-5.25%，利率指引刪除了“可能適合增加緊縮”的說(shuō)辭，確認(rèn)信貸環(huán)境收緊并將密切關(guān)注對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的累積與滯后效應(yīng)。以上說(shuō)明美聯(lián)儲(chǔ)2023年加息終點(diǎn)利率或已確定（即長(zhǎng)短端利率高位均已確定），后續(xù)將轉(zhuǎn)向交易美聯(lián)儲(chǔ)保持高位利率多長(zhǎng)時(shí)間，而且只要保持高位利率，突發(fā)性風(fēng)險(xiǎn)事件和經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退（大概率硬著陸）會(huì)幫助降低通脹。
　　上游：中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周減少，或使國(guó)內(nèi)銅精礦5月供需缺口預(yù)期收窄；部分再生銅桿廠計(jì)劃或已經(jīng)將生產(chǎn)線改產(chǎn)陽(yáng)極銅，煙臺(tái)國(guó)興粗煉產(chǎn)能二季度擴(kuò)建8萬(wàn)噸、侯馬冶煉廠粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬(wàn)噸以及中條山有色金屬集團(tuán)粗煉產(chǎn)能10月擴(kuò)建18萬(wàn)噸，或使中國(guó)粗銅5月生產(chǎn)量環(huán)比增加；海外剛果金二季度精煉銅新增產(chǎn)能漸趨釋放而邊際供給
　　
　　增加，國(guó)內(nèi)銅冶煉廠二季度或?qū)⑦M(jìn)入檢修高峰期但檢修企業(yè)少于過(guò)去兩年，或使中國(guó)電解銅5月生產(chǎn)量環(huán)比下降；以上說(shuō)明進(jìn)口窗口漸開(kāi)或增大進(jìn)口銅清關(guān)量，但因濕法銅和非注冊(cè)貨源緊張促持貨商挺價(jià)惜售。
　　下游：精銅桿（再生銅桿）產(chǎn)能開(kāi)工率較上周升高（升高）；雖然新能源汽車(chē)與房地產(chǎn)銷(xiāo)售仍偏弱，但是國(guó)內(nèi)保交樓政策引導(dǎo)下游樂(lè)觀需求預(yù)期，或使5月銅材企業(yè)產(chǎn)能開(kāi)工率環(huán)比升高，具體而言：銅電線電纜、銅管產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比升高；銅漆包線、銅板帶、銅箔、黃銅棒產(chǎn)能開(kāi)工率或環(huán)比下降。以上說(shuō)明國(guó)內(nèi)電解銅下游需求雖在恢復(fù)但難及預(yù)期。
　　投資策略：預(yù)計(jì)滬銅價(jià)格5月上旬或有反彈而中下旬震蕩偏弱，關(guān)注63500-64500附近支撐位及68000-70000附近壓力位，建議投資者謹(jǐn)慎追多并考慮逢高布局空單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：關(guān)注5月5日美國(guó)4月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，9日中國(guó)4月進(jìn)出口和社融及M2數(shù)據(jù)，10日美國(guó)4月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)CPI，11日中國(guó)4月CPI和PPI、英國(guó)央行5月利率決議、美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)和4月PPI。