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海外發(fā)展：現(xiàn)階段海外大模型發(fā)展領(lǐng)先，GPT4已呈現(xiàn)出色的內(nèi)容生成與交互能力，Google、Meta等也已發(fā)布相關(guān)產(chǎn)品，預(yù)計(jì)將帶來可觀的增量市場(chǎng)與效率提升，已給相關(guān)應(yīng)用（微軟、彭博等）帶來巨大變化，預(yù)計(jì)相似的變革也將在國(guó)內(nèi)發(fā)生。
　　國(guó)內(nèi)大模型：國(guó)內(nèi)成熟大模型落地具備較好的條件：業(yè)內(nèi)已有相對(duì)成熟的方法路徑（Transformer等）、大模型（GPT2、Meta-LLaMA等）及相關(guān)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，而芯片短期看并未成為發(fā)展限制，百度、阿里、字節(jié)、華為、騰訊等巨頭均加速布局，百度、阿里、商湯發(fā)布大模型且迭代進(jìn)展迅速，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)GPT3級(jí)模型或在不久的將來出現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈形成巨大影響。
　　應(yīng)用場(chǎng)景展望：考慮現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)大模型未完全成熟，因此更多是借鑒海外路徑演繹國(guó)內(nèi)發(fā)展。目前看海外應(yīng)用端已經(jīng)百花齊放，辦公、搜索、教育、對(duì)話社交、游戲、金融、電商、圖片視頻等領(lǐng)域已出現(xiàn)大量產(chǎn)品創(chuàng)新，GPT plugin插件推出后相關(guān)產(chǎn)品和場(chǎng)景有望進(jìn)一步擴(kuò)展。
　　投資策略：
　　1）大模型環(huán)節(jié)：具備哪些稟賦的企業(yè)更可能在大模型競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出？我們認(rèn)為，大模型整體來說還是大廠的生意，綜合算力資源、算法人才、數(shù)據(jù)積累及產(chǎn)品先發(fā)四個(gè)核心要素，目前百度領(lǐng)先，關(guān)注字節(jié)、阿里、華為、騰訊等企業(yè)進(jìn)展。
　　2）應(yīng)用場(chǎng)景環(huán)節(jié)：具備哪些稟賦的企業(yè)能夠在技術(shù)變革下守住基本盤并更上一層樓，而哪些企業(yè)可能面臨被替代的風(fēng)險(xiǎn)？我們認(rèn)為，有以下稟賦的企業(yè)：①原有產(chǎn)品場(chǎng)景壁壘高，且受益于AIGC出色的信息獲取、內(nèi)容生成能力；②有獨(dú)特垂直的高質(zhì)量數(shù)據(jù)；③有用戶粘性與深度；④本身有較強(qiáng)的AI技術(shù)研發(fā)與落地能力；加持自有大模型或外部模型API有望上臺(tái)階，關(guān)注騰訊、阿里、百度，以及游戲、金融、教育、辦公等垂直領(lǐng)域有高質(zhì)量數(shù)據(jù)與場(chǎng)景的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。反之，如無上述稟賦，或面臨被大模型降維競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：技術(shù)進(jìn)展低于預(yù)期，競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期，內(nèi)容、數(shù)據(jù)與技術(shù)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，中美科技競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)