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事件：公司發(fā)布2022年及2023年第一季度業(yè)績，2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.83億（同比+21.54%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.67億（同比+3.95%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)收入7271萬元（同比+39.83%），歸母凈利潤1341萬元（同比+457.73%）。
　　存貨/合同負(fù)債顯示23Q1訂單或延遲確認(rèn)，全年自動化設(shè)備預(yù)計(jì)高彈性恢復(fù)：22年公司歸母凈利潤增速低于收入，主要系威高自動化收入并表及股份支付1567萬所致。疫后訂單彈性恢復(fù)，胰島素筆針/預(yù)灌封等新產(chǎn)品線推出后，加速訂單轉(zhuǎn)化，公司23年自動化設(shè)備在手訂單充足，預(yù)計(jì)Q1訂單延遲確認(rèn)影響短期業(yè)績，23Q1存貨相比22年末增加3408萬，22年合同負(fù)債6005萬，23Q1合同負(fù)債相比22年末再增加1606萬，隨著Q1訂單確認(rèn)至Q2收入，Q2業(yè)績持續(xù)改善，全年預(yù)計(jì)高彈性恢復(fù)。
　　隱形眼鏡代工正穩(wěn)步推進(jìn)，有望打開第二成長曲線：公司2022年5月成立子公司邁得順，進(jìn)軍隱形眼鏡制造領(lǐng)域。通過引進(jìn)行業(yè)頂尖人才+自身自動化設(shè)備能力積極布局隱形眼鏡業(yè)務(wù)，隱形眼鏡在研項(xiàng)目處于試制階段，目前正穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來有望進(jìn)一步拓展眼科業(yè)務(wù)類型，持續(xù)打開公司收入天花板。
　　盈利預(yù)測及投資建議：公司23年在手訂單充足，全年預(yù)計(jì)高彈性恢復(fù)。隱形眼鏡在研項(xiàng)目處于試制階段，目前正穩(wěn)步推進(jìn)，隨著未來商業(yè)化后開啟第二增長曲線。不考慮隱形眼鏡業(yè)務(wù)彈性貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為6.04/7.92/10.3億，同比增速為57.5%/31.1%/30.6%；歸母凈利潤為1.2/1.6/2.1億，同比增速為79.6%/32.9%/31.6%，對應(yīng)PE為25/19/14倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單確認(rèn)不及預(yù)期，疫后生產(chǎn)恢復(fù)不及預(yù)期，海外銷售不及預(yù)期，隱形眼鏡注冊證獲批進(jìn)度不及預(yù)期