>> 國泰君安-星球石墨(688633)2022年報(bào)、2023一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：產(chǎn)業(yè)鏈延伸與一體化交付，遠(yuǎn)期成長空間廣闊-230506
| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 477KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
| 下載權(quán)限： |
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本報(bào)告導(dǎo)讀：
23Q1業(yè)績低于預(yù)期。受益下游多領(lǐng)域拓展與海外市場(chǎng)開拓，設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)；產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸與一體化交付，形成“材料、設(shè)備、系統(tǒng)、服務(wù)”新格局。
投資要點(diǎn)：
維持增持評(píng)級(jí)，下調(diào)目標(biāo)價(jià)格至59.22元?？紤]到當(dāng)前處于流水線升級(jí)與石墨材料項(xiàng)目投建階段，產(chǎn)能逐步爬坡，下調(diào)23-24年EPS為2.51/3.29元(原2.97/4.96元)，新增25年EPS為4.22元，參考可比公司給予24年18倍PE，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至59.22元。
23Q1業(yè)績低于預(yù)期。公司22年實(shí)現(xiàn)營收6.51億/+26.6%，歸母凈利1.42億/+16.3%，扣非歸母凈利1.24億/+23.9%；其中，單Q4實(shí)現(xiàn)營收2.03億/+44.0%，歸母凈利0.34億/-2.9%；扣非歸母凈利0.3億/+12.4%。23Q1實(shí)現(xiàn)營收1.08億/-13.67%，歸母凈利0.22億/-42.94%，扣非歸母凈利0.19億/-44.93%。
受益下游多領(lǐng)域拓展與海外市場(chǎng)開拓，設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。2022年，石墨設(shè)備收入4.09億，同比增長33.69%；設(shè)備配件收入1.61億，同比增長17.85%；維保服務(wù)收入0.61億，同比增長3.44%。展望2023年，伴隨裝備和自動(dòng)化流水線的升級(jí)、以及石墨建設(shè)項(xiàng)目投產(chǎn)，產(chǎn)能產(chǎn)值與盈利水平有望得到改善。
產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸與一體化交付，形成“材料、設(shè)備、系統(tǒng)、服務(wù)”新格局。1）自制石墨原材料(內(nèi)蒙古石墨建設(shè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)23年建成)，一方面縮減材料成本+縮短生產(chǎn)周期->增厚利潤；另一方面后續(xù)石墨材料外銷有望形成新增長極；2）設(shè)備生產(chǎn)商向系統(tǒng)集成供應(yīng)商轉(zhuǎn)型，覆蓋設(shè)計(jì)、安裝、維保服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，強(qiáng)化公司行業(yè)地位。
風(fēng)險(xiǎn)提示：換熱器及材料產(chǎn)能落地不及預(yù)期、外國訂單交付進(jìn)度不及預(yù)期。
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