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策略摘要
　　“7”的關口仍具有較強阻力，二季度人民幣有望企穩(wěn)轉升。
　　核心觀點
　　市場分析
　　近期人民幣匯率走勢偏弱，一度向“7”的關口發(fā)起沖擊，5月5日當周美元兌人民幣錄得下跌0.29%。
　　如何理解近期人民幣匯率的貶值。近期國內經(jīng)濟預期出現(xiàn)一定挑戰(zhàn)：一、中美短期各有風險。國內方面，此前持續(xù)改善的高頻地產銷售和工業(yè)品（有色和黑色）需求出現(xiàn)從旺轉淡的邊際變化，加上政治局會議總量中性的信號，經(jīng)濟預期面臨考驗帶來的商品調整；海外方面，美聯(lián)儲加息靴子落地后，銀行風險繼續(xù)發(fā)酵，帶來的美股和原油同時調整。二、但上述利空在5月5日上周五得到一定程度的緩和，國內“城中村改造”的關注支撐地產預期，海外美國政府表示將監(jiān)控“健康銀行面臨的做空壓力”，銀行股出現(xiàn)明顯企穩(wěn)回升。三、弱復蘇、等待破局。國內“弱復蘇”在于政府政策托而不舉，總量中性，經(jīng)濟結構性改善，在地產政策邊際轉松的支持下，短期高頻調整不足以否定地產行業(yè)結構性改善的趨勢，更不足以證偽整體經(jīng)濟的“弱復蘇”趨勢。而4月美國非農數(shù)據(jù)也顯示現(xiàn)階段美國經(jīng)濟仍具有韌性。因此在經(jīng)濟預期差上4月以來對人民幣匯率帶來一定考驗。
　　但美元表現(xiàn)也偏弱，中美利差維持中性。在4月非農超預期的利好下，美元指數(shù)短暫反彈后回落，美聯(lián)儲和歐洲央行的加息進程分化是導致美元趨勢偏弱的重要原因，受加息暫緩影響美債利率有望見頂回落，而中債利率近期受經(jīng)濟預期拖累，同樣有所下次。整體中美利差對人民幣匯率影響偏中性。
　　總體而言，近期受國內經(jīng)濟預期考驗，人民幣有所承壓，但在美元指數(shù)也偏弱的背景下，“7”的關口預期仍具有較強支撐，目前我們對于二季度國內經(jīng)濟仍維持樂觀，關注國內經(jīng)濟預期發(fā)力的破局轉折。展望全年，在三大基本面因素中，中美利差和經(jīng)濟預期差均將支撐人民幣匯率企穩(wěn)轉強。尤其在2023年二季度，美元兌人民幣匯率有望挑戰(zhàn)6.6左右，在國內經(jīng)濟順利復蘇以及全球不發(fā)生系統(tǒng)性風險的背景下，我們對全年人民幣匯率仍保持樂觀。
　　策略
　　“7”的關口仍具有較強阻力，二季度人民幣有望企穩(wěn)轉升。
　　風險
　　美國超預期加息縮表，黑天鵝事件發(fā)生，中國經(jīng)濟恢復不及預期