>> 太平洋證券-柳工(000528)Q1業(yè)績好于行業(yè)，新業(yè)務(wù)+國際化強(qiáng)化成長動能-230507
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 1303KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
崔文娟,劉國清 |
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事件：1）公司發(fā)布2022年年報，實現(xiàn)收入264.80億元，同比下滑7.74%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.99億元，同比下滑39.90%。
2）公司發(fā)布2023年一季報，Q1實現(xiàn)收入77.92億元，同比增長15.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.15億元，同比增長23.73%。
3）公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵計劃（草案），本次計劃擬授予的股票期權(quán)總數(shù)量為5,854萬份，對應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量為5,854萬股，首次授予激勵對象不超過1,100人，首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為7.20元/股。
Q1業(yè)績好于行業(yè)，盈利能力持續(xù)提升。公司Q1歸母凈利潤3.15億元，同比增長23.73%，好于行業(yè)水平，毛利率為18.80%（自去年Q2以來逐季提升），同比提升1.96pct，環(huán)比提升0.33pct，凈利率為4.16%，同比提升0.21pct，環(huán)比提升3.58pct。盈利能力提升主要原因：1）通過技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等手段提高運營效率，降低成本；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大型礦山設(shè)備、大型推土機(jī)進(jìn)一步突破，大型甘蔗收獲機(jī)首次批量進(jìn)入亞太市場，以及電動產(chǎn)品逐步進(jìn)入核心市場；3）海外收入大幅提升，且海外毛利更高，根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2022年海外毛利為24.38%，國內(nèi)毛利率為13.45%。
新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，國際化布局成效顯著。1）公司開展智慧礦山無人駕駛技術(shù)研究及應(yīng)用，打造“礦山成套產(chǎn)品組合+電動產(chǎn)品+產(chǎn)品應(yīng)用研究+智慧礦山運營系統(tǒng)+綜合服務(wù)方案”的組合競爭力，規(guī)模增長近80%；2）高空作業(yè)機(jī)械業(yè)務(wù)精準(zhǔn)把握市場需求，聚焦技術(shù)發(fā)展趨勢實現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)路線的差異化，打造TCO（總持有成本）最優(yōu)和服務(wù)城市應(yīng)用的品牌理念，實現(xiàn)銷量同比增長136%；3）農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)在甘蔗收獲機(jī)成為中國第一品牌的基礎(chǔ)上，深度融入RCEP區(qū)域，大型甘蔗收獲機(jī)首次批量進(jìn)入亞太市場，成功下線國內(nèi)領(lǐng)先、自主研發(fā)的混合動力拖拉機(jī)，建成年產(chǎn)10000臺拖拉機(jī)整機(jī)智能制造工廠；4）成功收購湖北江漢建機(jī)，布局建筑起重機(jī)械產(chǎn)業(yè)。同時，國際化戰(zhàn)略成效顯著，公司最早于1990年就開展國際業(yè)務(wù)，至今在全球已經(jīng)擁有30家海外子公司和機(jī)構(gòu)，4家海外制造工廠，5大全球研發(fā)基地，300多家經(jīng)銷商為170多個國家和地區(qū)提供產(chǎn)品和服務(wù)。2022年海外收入達(dá)到81.19億元，同比增長35.69%，占總收入比重為30.66%（較2022年提升9.81pct）
發(fā)布股票期權(quán)激勵計劃，彰顯公司發(fā)展信心。公司發(fā)布2023年股票期權(quán)激勵計劃（草案），本次計劃擬授予的股票期權(quán)總數(shù)量為5,854萬份，對應(yīng)的標(biāo)的股票數(shù)量為5,854萬股，其中首次授予的股票期權(quán)數(shù)量為5,740萬份，占當(dāng)期股票期權(quán)授予總量的98%，預(yù)留114萬份，占當(dāng)期股票期權(quán)授予總量的2%。首次授予激勵對象不超過1,100人，首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價格為7.20元/股?？己四繕?biāo)為：2024-2026年歸母凈資產(chǎn)收益率不低于6.0%、6.5%、7.0%，同時以2022年為基數(shù)，2024-2026年利潤總額增長不低于20%、35%、50%。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計2023年-2025年公司營業(yè)收入分別為292.32億元、330.67億元、380.03億元，歸母凈利潤分別為9.00億元、13.39億元和17.03億元，對應(yīng)EPS分別為0.46元、0.69元和0.87元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期、海外出口增長不及預(yù)期等。
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