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近期海外和國內(nèi)節(jié)奏：在美聯(lián)儲(chǔ)殺需求控通脹的模式下，通脹控制需要從商品端傳導(dǎo)到服務(wù)端，商品總需求回落成為美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的必要條件，而國內(nèi)方面，預(yù)計(jì)未來將由主動(dòng)去庫周期轉(zhuǎn)向?yàn)楸粍?dòng)去庫周期，建議國內(nèi)商品逢低做多為主，節(jié)奏上關(guān)注基建和保交樓對(duì)于建材的支撐，黑色考慮后續(xù)減產(chǎn)需要和基建地產(chǎn)需求支撐，建議做多鋼廠利潤（多成材，空原料）。
　　黑色方面，關(guān)注建材（玻璃、PVC）買入機(jī)會(huì)，黑色系觀望or未來做多鋼廠利潤。2月信貸數(shù)據(jù)再超預(yù)期，對(duì)旺季需求形成支撐。
　　地產(chǎn)銷售持續(xù)改善，但二手房改善更加明顯，短期玻璃、PVC等地產(chǎn)后周期商品需求預(yù)期走強(qiáng)，其中PVC需等待庫存回落。而黑色系由于焦煤和鐵礦供應(yīng)增加，雖然爐料剛需尚可，但鋼廠維持低原料庫存運(yùn)轉(zhuǎn)模式，導(dǎo)致成本中樞下移，建議觀望。此外，在減產(chǎn)預(yù)期和未來需求韌性的判斷下，未來或可考慮做多鋼廠利潤（多成材，空原料）。
　　有色方面，考慮宏觀利空因素，整體維持空頭狀態(tài)。鋅方面，3月國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量增幅明顯，并且預(yù)計(jì)4月檢修期對(duì)產(chǎn)量的影響也有限。而需求端當(dāng)前仍是緩慢修復(fù)狀態(tài)，去庫速度仍然較為平穩(wěn)。因此建議鋅空頭思路。
　　原油方面，反彈沽空機(jī)會(huì)得到驗(yàn)證承壓，目前WTI價(jià)格超過80美元/桶，回落得到驗(yàn)證。當(dāng)前美國原油繼續(xù)累庫，但成品油持續(xù)去庫顯示需求持續(xù)改善。前期金融風(fēng)險(xiǎn)使美國經(jīng)濟(jì)加速回落?；久娣矫?，近期美國向歐佩克施壓，原油價(jià)格再次承壓，前期觀點(diǎn)驗(yàn)證。
　　化工方面，近期聚酯走勢(shì)基本符合預(yù)期，原料端走弱帶來PTA價(jià)格快速下行，加工費(fèi)改善PTA開工回升，需求端聚酯開工回落，PTA庫存累積。雖然整體基本面仍然偏弱，但短期價(jià)格快速下行對(duì)利空反映相對(duì)充分，建議PTA空單止盈離場(chǎng)觀望。
　　貴金屬方面，未來市場(chǎng)交易的不確定性點(diǎn)則是（1）6月后是否降息；（2）美國出現(xiàn)衰退的節(jié)奏。我們預(yù)計(jì)利率高點(diǎn)時(shí)間將會(huì)延長，并非如市場(chǎng)預(yù)期下半年立刻降息這主要是基于通脹結(jié)構(gòu)問題的考慮，預(yù)計(jì)服務(wù)業(yè)通脹回落需要時(shí)間，最早也要在三四季度，因此黃金價(jià)格在2000元/盎司以上面對(duì)阻力，近期信息驗(yàn)證觀點(diǎn)。我們建議低位節(jié)點(diǎn)買入持有，而不建議繼續(xù)追多，加倉時(shí)間點(diǎn)關(guān)注美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹數(shù)據(jù)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，金價(jià)支撐價(jià)位上移至1950-2000美元/盎司，銀價(jià)23-24美元/盎司，預(yù)計(jì)白銀彈性強(qiáng)于黃金。