>> 國(guó)投安信期貨-CTA周報(bào)：化工板塊動(dòng)量拐點(diǎn)，截面做多鋼廠利潤(rùn)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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pdf 共10頁(yè) |
來源： |
國(guó)投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王鍇 |
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上周商品市場(chǎng)較為疲軟，黑色、能化板塊價(jià)格整體下行。策略總體回暖0.06%，其中期限結(jié)構(gòu)收益貢獻(xiàn)為0.09%領(lǐng)先于其他因子，持倉(cāng)量收益出現(xiàn)回調(diào)。
基于當(dāng)前信號(hào)進(jìn)行展望，能化和有色品種開始占據(jù)多頭倉(cāng)位。從短期趨勢(shì)動(dòng)量來看，化工品種的空頭信號(hào)已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向，顯示盤面逐漸止盈。盡管目前基本面對(duì)于PTA庫(kù)存累計(jì)仍然持利空態(tài)度，但是短期價(jià)格的快速下行基本反應(yīng)完畢。建材板塊中，玻璃由于前期漲勢(shì)較大，目前上行動(dòng)量邊際遞減，但仍然保持輕倉(cāng)做多的判斷。有色品種在時(shí)序和截面方面的信號(hào)也是持續(xù)回升，可以看到在美聯(lián)儲(chǔ)加息趨于尾聲以及美元弱勢(shì)的情況下，利多因素對(duì)于盤面情緒有很多改善。盡管有色整體維持back結(jié)構(gòu)，但是截面上看，鋁和鋅位于較強(qiáng)的一端，銅和鉛相對(duì)較弱。這也對(duì)應(yīng)了基本面上鋁上游去庫(kù)下游大量補(bǔ)庫(kù)所帶來的的需求利多影響。黑色方面，節(jié)前一周信號(hào)顯示盡管位于偏弱震蕩區(qū)間，但是螺紋比鐵礦在截面上更強(qiáng)，從最近表現(xiàn)來看分化還在加大。不管是期限結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)的back結(jié)構(gòu)變化，還是動(dòng)量截面上呈現(xiàn)的格局，建議做多鋼廠利潤(rùn)，多螺紋空鐵礦。其中做多螺紋確定性更大。農(nóng)產(chǎn)品油脂類和軟商品在截面上有所分化，豆油棕櫚油動(dòng)量強(qiáng)勢(shì)反彈，棉花偏弱震蕩。貴金屬上漲趨勢(shì)減緩，已經(jīng)進(jìn)入窄幅震蕩沒有明顯方向的階段?？梢钥吹酵獗P影響下存在有一定阻力，但是從之前的分析來看，白銀在一季度以來在中性下跌區(qū)間相比黃金更具備彈性，存在補(bǔ)漲的可能。
動(dòng)量時(shí)序：因子強(qiáng)度上看，有色板塊下行趨勢(shì)邊際遞增，與之相反，貴金屬板塊和農(nóng)產(chǎn)品板塊迅速回暖，多頭倉(cāng)位集中在農(nóng)產(chǎn)品的棉花和玉米，空頭倉(cāng)位集中黑色的雙焦。其中棉花上行動(dòng)量，來自于市場(chǎng)內(nèi)需的穩(wěn)定，而雙焦維持下行動(dòng)量因素來自于減產(chǎn)幅度的持續(xù)擴(kuò)大。凈值上看，單因子收益體現(xiàn)在黑色和農(nóng)產(chǎn)品板塊，單周分別貢獻(xiàn)0.14%和0.02%，能化板塊由于在節(jié)前做多瀝青造成小幅虧損。
動(dòng)量截面：因子強(qiáng)度上觀察，能化板塊從底部上揚(yáng)，多頭力量來自于甲醇，瀝青和pta仍然空頭主導(dǎo)，有色板塊持續(xù)下行，空頭集中在銅鋁上，而多頭倉(cāng)位集中在窄幅震蕩的鉛和錫，其中前期市場(chǎng)宏觀利空因素的發(fā)酵持續(xù)影響銅的動(dòng)量。凈值上看，能化板塊和黑色板塊截面收益有所提升，其中黑色的收益來著于做空鐵礦和硅鐵，伴隨銅和鋁下行趨勢(shì)的減弱，兩個(gè)品種的空頭磨損有色的收益。
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