>> 國投安信期貨-豆棕油周報(bào)：要警惕UCO原料對(duì)豆棕油的需求沖擊，尋找品種間對(duì)沖機(jī)會(huì)-230508
| 上傳日期： |
2023/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國投安信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
吳小明 |
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長期趨勢(shì)看，消費(fèi)上食用油方面比較穩(wěn)定，增量空間受限，只能靠生柴帶來增量。
硬脂酸市場(chǎng)跟宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系，目前下游需求差，行業(yè)利潤虧損，對(duì)硬脂原料的需求預(yù)計(jì)要下降，正常硬脂酸需求量國內(nèi)一年120萬噸，目前需求不好，市場(chǎng)預(yù)計(jì)萎縮是在30%，預(yù)計(jì)一年需求70-80萬噸硬脂酸。如果按照企業(yè)預(yù)計(jì)萎縮30%的需求量來算的話，減少45-55萬噸的工棕。
環(huán)氧豆油行業(yè)產(chǎn)能利用率低，產(chǎn)能過剩。環(huán)氧大豆油市場(chǎng)，下游需求差，環(huán)氧豆油對(duì)比DOP和DOTP價(jià)差是沒有優(yōu)勢(shì)的，處于-1200元/噸的價(jià)差，仍然利于石化增塑劑替代環(huán)氧豆油，豆油的化工需求被抑制，需求難以有增量。
2022年中國生柴出口180萬噸，2021年出口130萬噸，同比增加50萬噸，增逸為39%。2023年1-3月累計(jì)出口67萬噸，同比增加33萬噸，累計(jì)同比增加67%。中國生柴87%是用來出口的。1季度生柴出口較好，主要原因是我國生物柴油去年底簽訂歐盟訂單，因此支撐我國一季度出口量增加。一季度末，在歐洲柴油供應(yīng)充足但制造業(yè)和賃運(yùn)活動(dòng)下降導(dǎo)致對(duì)生物柴油需求降低等因素影響下，歐洲市場(chǎng)對(duì)我國生物柴油的訂單量出現(xiàn)下滑。歐盟ISCC認(rèn)證體系質(zhì)疑中國出口生物柴油產(chǎn)品的原料,令歐洲買家觀望。有的企業(yè)訂單還能持續(xù)到2季度，但是整體看，歐洲訂單數(shù)量下滑很嚴(yán)重，因此后續(xù)生物柴油出口和原料出口都要謹(jǐn)慎大幅下滑。
歐洲市場(chǎng)UCO原料和成品供應(yīng)都過剩，壓力大。并且歐洲政策收緊，在嚴(yán)查原料來源。由于歐洲市場(chǎng)需求差，預(yù)計(jì)2023年UCO出口減量1/4 (-55萬噸)+生柴2-3季度訂單會(huì)很差，如果按照2-4季度減半計(jì)算(大致減少70萬噸生物柴油，減少UC0用量大致80萬噸) ,所以國內(nèi)UCO用量在2023年有可能減少135.萬噸左右需求。
我們的預(yù)判，2023年因?yàn)樾枨蟛?，UCO市場(chǎng)會(huì)供應(yīng)過剩，會(huì)擠壓豆棕菜葵花生棉籽油等需求市場(chǎng)份額，使得植物油下游需求承接力度不足，需求端容易拖累油品單邊價(jià)格重心往下，縮小與生柴原料價(jià)格距高。目前華東泔水油帶票6400元/噸，后期如果原料和生柴壓力繼續(xù)增加的話，那么泔水油的價(jià)格重心還有可能往下，會(huì)擠壓其他油脂的需求，給整體植物油帶來拖累。因此2023年對(duì)需求端帶來的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。
結(jié)論:在整體需求被UC0擠占的情況下，油品供給端矛盾大的品種會(huì)強(qiáng)一些，供給端矛盾小的品種會(huì)更弱，我們認(rèn)為可以手找油脂間品種對(duì)沖的機(jī)會(huì)，在棕油方面供給端擾動(dòng)大，適合階段性偏多配置，而豆油菜油品種適合偏空配置。
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