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多頭展期：4月標的指數(shù)月線漲跌不一，基差震蕩加劇，多頭展期策略多數(shù)跑贏基準。IF、IH和IM的年化超額分別為0.5%、0.6%和2.1%。但IC基差在升水與貼水之間反復切換，導致了展期策略頻繁換手，進而產(chǎn)生了較大的交易磨損，因此多頭展期策略在IC上表現(xiàn)不佳。
　　空頭展期：基差維持高位，波動較為劇烈，股指對沖策略表現(xiàn)平平，但對沖成本較3月有所降低。IC的對沖策略同樣受到較高換手的影響，跑輸基準。其他三個品種超額收益較薄，IF、IH和IM的年化超額收益分別為0.7%、-0.3%和0.8%。
　　 4月整體來看核心驅動不足，標的指數(shù)在周線級別呈現(xiàn)連續(xù)的大小分化，月線級別走出完整的正弦周期，中小盤指數(shù)在月中的下跌中跌幅較深。在銀行業(yè)沖擊逐漸緩釋之后，4月屬于大盤價值板塊。各品種的基差波動在4月加劇，特別是IC和IM基差頻繁上下反復，但方向上來看，各品種目前的基差已較3月末下行1%左右。4月A股成交較3月放量，日成交額維持在萬億元以上，避險情緒已有所緩解。外資在4月份轉為凈流出，4月下旬連續(xù)凈賣出，整月累計凈賣出45.53億元，亦是指數(shù)下跌期間的重要力量。4月核心驅動不足，行情主要圍繞政策預期展開。就最新的政治局會議的內容來看，政策寬松的必要性增加，同時延續(xù)了在產(chǎn)業(yè)政策、民營經(jīng)濟、對外開放等領域的持續(xù)發(fā)力，釋放出穩(wěn)定預期的信號，對市場的收緊預期有所安撫。
　　目前基差維持于高位已有半年之久，未來基差回落的難度依然較大，原因在于需求可能依然延續(xù)偏弱的狀態(tài)，包括（1）Alpha收益不理想，未來板塊輪動可能持續(xù)，選股難度大，alpha產(chǎn)品規(guī)模壓力依然較大；（2）公募基金空頭持倉下降反映全市場萎縮的對沖需求；（3）雪球產(chǎn)品相對優(yōu)勢顯現(xiàn)，資金粘性強，規(guī)模穩(wěn)定，其多頭對沖倉位持續(xù)地為基差提供下方支撐。