>> 華創(chuàng)證券-云從科技(688327)2022年報和2023年一季報點評：宏觀經(jīng)濟和競爭格局致業(yè)績承壓，多維度推進公司發(fā)展-230509
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
大小： |
1144KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
吳鳴遠(yuǎn) |
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事項：
公司發(fā)布2022年報和2023年一季報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元，同比下滑51.06%；歸母凈利潤-8.69億元，虧損同比擴大37.46%；歸母扣非凈利潤-9.46億元，虧損同比擴大25.66%。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.45億元，同比下滑78.72%；歸母凈利潤-1.42億元，虧損同比擴大22.76%；歸母扣非凈利潤-1.51元，虧損同比擴大18.16%。
評論：
宏觀經(jīng)濟和競爭格局致業(yè)績承壓。2022年，公司營業(yè)收入下滑主要是受宏觀經(jīng)濟增速放緩以及市場競爭格局加劇等多重因素影響，公司項目在手訂單減少及已投入的項目建設(shè)延期所致。虧損規(guī)模較上年同期有所擴大的主要原因為業(yè)務(wù)規(guī)模下降，以及為增強技術(shù)優(yōu)勢，持續(xù)進行研發(fā)投入所致。毛利率端，公司2022年實現(xiàn)毛利率34.06%（同比-2.95pct）。費用端，公司銷售費用、管理費用同比分別減少27.69%、14.80%，研發(fā)費用同比增長4.90%。2023年一季度營收下滑主要系宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，疊加季節(jié)性因素導(dǎo)致新訂單業(yè)務(wù)拓展情況未及預(yù)期所致。研發(fā)投入大幅增長主要系本期營業(yè)收入下降且公司持續(xù)進行CWOS研發(fā)投入所致。
多維度推進公司發(fā)展。展望今年，公司將繼續(xù)在研發(fā)創(chuàng)新、解決方案、市場開拓等多個維度來推進公司發(fā)展。研發(fā)創(chuàng)新層面，公司將繼續(xù)推動技術(shù)平臺化和應(yīng)用場景化，將公司人機協(xié)同系統(tǒng)以核心產(chǎn)品形式落地，并探索其在數(shù)字人和智能機器人相關(guān)場景的應(yīng)用。解決方案層面，利用通用大模型和行業(yè)專業(yè)模型幫助客戶直接解決業(yè)務(wù)問題。根據(jù)公司年報披露，2023-2024年，通過金融大模型的構(gòu)建和完善，公司金融行業(yè)解決方案預(yù)計將全面覆蓋金融前中后臺業(yè)務(wù)，到2025年，初步形成基于公司和主要伙伴共同構(gòu)建的行業(yè)大模型為基礎(chǔ)的金融行業(yè)智能解決方案生態(tài)體系，服務(wù)主要金融客戶。市場開拓層面，公司將加深營銷網(wǎng)絡(luò)布局，完善數(shù)字政府營銷隊伍的建設(shè)，在對原有地級市輻射達到60%的基礎(chǔ)上，加強若干重點區(qū)域深耕，維護區(qū)域重點大客戶關(guān)系，并視情況進行其他地域的進一步覆蓋。針對標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，與系統(tǒng)集成商、渠道經(jīng)銷商合作，擴大產(chǎn)品的銷售通路，完成“1-N”的推廣復(fù)制。
投資建議：公司作為視覺AI企業(yè)，在多個AI細(xì)分應(yīng)用場景完成產(chǎn)品布局，AIGC浪潮有望為公司帶來業(yè)績增量，考慮業(yè)績釋放節(jié)奏，我們預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為9.29億元、13.37億元、18.49億元，對應(yīng)增速76.5%、43.9%、38.3%；歸母凈利潤為-6.24億元、-5.29億元、-4.16億元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)成果未能及時轉(zhuǎn)化；行業(yè)競爭加??；國內(nèi)外宏觀環(huán)境發(fā)生不利變化。
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