>> 中信期貨-黑色建材組日?qǐng)?bào)：焦炭再度提降，黑色反彈遇阻-230510
| 上傳日期： |
2023/5/10 |
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pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
俞塵泯,唐運(yùn) |
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黑色：焦炭再度提降，黑色反彈遇阻
邏輯：昨日盤面并未延續(xù)前日漲勢(shì)，小幅回落。前日反彈的主要驅(qū)動(dòng)為限產(chǎn)預(yù)期疊加焦煤供應(yīng)收緊預(yù)期。但昨日河北代表鋼廠通知從5月10日零點(diǎn)開始焦炭(干焦和濕焦)價(jià)格下調(diào)100元/噸，第七輪提降開啟。長(zhǎng)治明確了2023年的煤炭增產(chǎn)保供工作方案，力爭(zhēng)2023年全市原煤產(chǎn)量在去年1.71億噸的基礎(chǔ)上增長(zhǎng)5%，達(dá)到1.78億噸。受此影響雙焦價(jià)格回落，拖累鋼礦價(jià)格。另外，受近期原料下跌幅度較大影響，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)。山西鋼廠近期有3座高爐復(fù)產(chǎn)，其余高爐或在月底復(fù)產(chǎn)，華南區(qū)域電爐鋼廠亦有復(fù)產(chǎn)跡象。宏觀方面，國(guó)內(nèi)4月PMI不及預(yù)期，關(guān)注本周信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)暗示加息終點(diǎn)已現(xiàn)，但非農(nóng)數(shù)據(jù)依舊亮眼，關(guān)注本周公布的通脹數(shù)據(jù)。后期持續(xù)關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。
行業(yè)方面，鋼材需求受五一假期影響回落，除螺紋外其余四大品種鋼材全部累庫(kù)，但減產(chǎn)政策或逐步落地，支撐鋼價(jià)。4月以來，伴隨需求走弱，煤焦連續(xù)下跌，焦煤盤面低點(diǎn)一度跌破1300元/噸，從估值上看，已至現(xiàn)貨倉(cāng)單成本下沿，下方空間相對(duì)有限。但鋼材市場(chǎng)逐步向淡季過渡，高爐開啟減產(chǎn)周期，焦煤需求逐步走弱，若供應(yīng)端延續(xù)當(dāng)前的平穩(wěn)狀態(tài)，后市供需過剩壓力加劇，鐵水負(fù)反饋推進(jìn)，焦企焦炭累庫(kù)加劇，焦炭供需雙降。本期海外鐵礦發(fā)運(yùn)繼續(xù)增加，到港量環(huán)比大幅回落；隨著五一假期的結(jié)束，鋼廠存在補(bǔ)庫(kù)需求，或?qū)е赂劭陔A段性去庫(kù)。當(dāng)前成材需求延續(xù)弱勢(shì)，鋼廠盈利率繼續(xù)下降，高爐復(fù)產(chǎn)進(jìn)程有所放緩，現(xiàn)實(shí)負(fù)向反饋發(fā)酵。隨著需求下降及供給增加，后續(xù)鐵礦港口累庫(kù)壓力加大。鋼材利潤(rùn)壓縮至低位，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限，廢鋼日耗或有減量，鋼廠庫(kù)存小幅下降。警惕終端需求不及預(yù)期，拖累鋼廠減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。硅錳生產(chǎn)成本延續(xù)下行，市場(chǎng)觀望錳元素收儲(chǔ)進(jìn)一步動(dòng)向。硅鐵現(xiàn)實(shí)需求轉(zhuǎn)弱，5月鋼招逐步開啟，預(yù)計(jì)鐵合金短期震蕩運(yùn)行。玻璃短期來看需求持續(xù)性或難以維持，但由于庫(kù)存壓力減輕，價(jià)格中樞有所提升。中長(zhǎng)期來看地產(chǎn)邊際放松，預(yù)期好轉(zhuǎn)遠(yuǎn)月或逐步修復(fù)。純堿短期或仍將震蕩偏弱運(yùn)行，等待現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向。中長(zhǎng)期來看天然堿投產(chǎn)前供需將持續(xù)偏緊，天然堿投產(chǎn)后供需逐步寬松，價(jià)格承壓下行。節(jié)后買賣雙方觀望為主，庫(kù)存高企壓制，煤價(jià)穩(wěn)中偏弱。中長(zhǎng)期來看，迎峰度夏前，煤價(jià)或?qū)挿鹗?，關(guān)注水電出力情況。
整體而言，近期市場(chǎng)交易的核心在于鋼廠減產(chǎn)的速度與幅度，煤炭供應(yīng)收緊政策，以及海內(nèi)外宏觀政策的變化；鐵水開啟下行周期，疊加鋼廠維持低庫(kù)存策略，爐料采購(gòu)需求偏弱；鋼材需求雖然維穩(wěn)，但鐵水產(chǎn)量依然偏高，中期價(jià)格存一定壓力；國(guó)內(nèi)寬松政策落地，但進(jìn)一步放松空間有限。海外風(fēng)險(xiǎn)短期或?qū)⒓觿 ９暑A(yù)計(jì)短期價(jià)格或?qū)⑾萑胝鹗幾邉?shì)。后期重點(diǎn)關(guān)注鐵水減產(chǎn)速度，海外風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素：寬松政策續(xù)發(fā)、下游補(bǔ)庫(kù)加快（上行風(fēng)險(xiǎn)）；鋼廠主動(dòng)檢修、需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)）
中線展望：震蕩偏弱
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