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2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.83億元，同比+6.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤9500萬，同比-11.57%；2023年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元，同比+8.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤2800萬，同比+4.94%。經(jīng)濟增速下行期間公司克服困難仍實現(xiàn)增長，我們看好公司產(chǎn)能釋放，行業(yè)地位進一步加強，工具產(chǎn)品盈利能力提升。同時公司產(chǎn)品梯隊豐富，通過智能裝備、直線導軌等產(chǎn)品進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸，實現(xiàn)可持續(xù)增長。給予公司2023年30倍PE，對應目標價34元，維持“買入”評級。
　　▍穩(wěn)健經(jīng)營，困境下仍實現(xiàn)增長。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.83億元，同比+6.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤9500萬，同比-11.57%；實現(xiàn)扣非凈利潤8700萬，同比+5.21%。2023年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.40億元，同比+8.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤2800萬，同比+4.94%；實現(xiàn)扣非凈利潤2400萬，同比+8.60%。在國內外經(jīng)濟波動加劇，下游需求尚需恢復的情況下，公司克服種種困難，仍實現(xiàn)了同比增長。
　　▍募投項目產(chǎn)能釋放，行業(yè)地位得以加強。2022年公司募集資金使用進度已超過75%，隨著募投項目產(chǎn)能逐步釋放，報告期內公司相關產(chǎn)品銷售收入也有了較快增長，其中輕型模切工具銷售收入較上年增長36.11%，硬質合金雙金屬帶鋸條銷售收入較上年增長204.54%，智能數(shù)控裝備銷售收入較上年增長18.99%。我們認為募投項目產(chǎn)能的充分釋放將有利于進一步夯實公司在模切工具領域的龍頭地位，公司或利用產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢，成本優(yōu)勢整合行業(yè)，實現(xiàn)量利齊升。
　　▍持續(xù)研發(fā)帶來新品拓展、降本增效。2022年度公司新研發(fā)項目立項3項，在研項目12項，其中包括省級區(qū)域重點項目《高精度直線導軌副制造關鍵技術及產(chǎn)業(yè)化應用》，共獲得發(fā)明專利授權8項、實用新型專利授權4項，期間公司還完成了拉口工藝模切刀、硬質合金雙金屬帶鋸條、不銹鋼專用帶鋸條、直線導軌副、新型CNC全自動圓鋸機、新型高速數(shù)控帶鋸床、智能鋸切生產(chǎn)線等新產(chǎn)品的研發(fā)工作，部分產(chǎn)品已順利投入批量生產(chǎn)并交付使用。此外，公司還完成了多項生產(chǎn)設備、生產(chǎn)工藝的研發(fā)改進工作，為提高公司生產(chǎn)效率、提升產(chǎn)品性能、降低生產(chǎn)成本提供強大技術支撐。
　　▍梯隊豐富，成長動能充足。公司產(chǎn)品梯隊豐富，已形成了以模切工具和鋸切工具業(yè)務為主，以配套智能數(shù)控裝備業(yè)務為輔的業(yè)務架構。目前，公司重型模切工具進入成熟階段，占據(jù)市場主導領先地位，持續(xù)為公司提供穩(wěn)定的收入和利潤來源。高速鋼雙金屬帶鋸條進入成長階段，不斷推動公司收入和利潤規(guī)模繼續(xù)擴大。輕型模切工具、CNC全自動圓鋸機已進入量產(chǎn)階段，為公司業(yè)務與規(guī)模擴張注入新動力。硬質合金雙金屬帶鋸條、高強韌金屬材料、柔性材料智能裁切機、高速數(shù)控帶鋸床、直線導軌副等產(chǎn)品也相繼投入市場，未來這些產(chǎn)品亦陸續(xù)為公司業(yè)務快速擴大注入新的動力。
　　▍風險因素：模切鋸切工具價格波動風險；公司新產(chǎn)能釋放不及預期；公司智能設備、直線導軌推廣不及預期。
　　▍投資建議：考慮到疫情導致的經(jīng)濟增速下行，我們下調公司2023/24年EPS預測至1.13/1.61(原預測為1.29/1.62元)，新增2025年EPS預測為1.89元。參考可比公司沃爾德（28xPE）、秦川機床（27xPE）2023年平均PE估值約為28倍（wind一致預期），考慮到當前公司產(chǎn)能逐漸釋放，未來業(yè)績高增長的預期，給予公司2023年30倍PE，對應2023年目標價34元，維持“買入”評級。