>> 方正證券-科興制藥(688136)新興市場海外商業(yè)化經(jīng)驗豐富，SHEN26已完成臨床II期-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
475KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司近日發(fā)布2022年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收13.16億元（yoy+2.39%），歸母凈利潤-0.9億元（2021年為+0.96億元），扣非歸母凈利潤-0.97億元（2021年為+0.47億元）；2023Q1實現(xiàn)營收3.23億元（yoy+19.62%），歸母凈利潤-0.09億元（2022Q1為0.29億元），扣非后歸母凈利潤-0.12億元（2022Q1為0.28億元）。
點評：
?。?）研發(fā)投入1.93億元持續(xù)加大，影響利潤表現(xiàn)
2022年研發(fā)費用為1.93億元，同比增長57%，增加金額7035萬元，同時公司加強渠道建設(shè)，導(dǎo)致銷售費用增加7213萬元，所以歸母凈利潤為虧損9000萬。非經(jīng)常性損益較上年減少4310萬元，主要系公司持有的私募基金份額2021年確認較高的公允價值變動收益。
?。?）30年海外商業(yè)化經(jīng)驗，助力5款引進產(chǎn)品快速海外上市銷售
2022年公司已引入5款產(chǎn)品，分別是白蛋白紫杉醇、貝伐珠單抗、英夫利西單抗（類停）、阿達木單抗、利拉魯肽注射液，目前已向30余個國家提交了產(chǎn)品注冊申請，預(yù)計部分產(chǎn)品2023年可陸續(xù)實現(xiàn)上市銷售。公司擁有30年海外商業(yè)化經(jīng)驗，銷售網(wǎng)絡(luò)已100%覆蓋人口過億的新興國家市場。優(yōu)質(zhì)的海外商業(yè)化資源、快速的海外注冊能力、豐富的海外GMP合規(guī)審計經(jīng)驗將助力公司發(fā)展為中國優(yōu)秀的海外商業(yè)化平臺。2022年海外銷售收入1.61億元，同比增長61%，創(chuàng)歷史新高。
（3）公司全力推進SHEN26臨床研究，孵化動物疫苗和合成生物學(xué)新產(chǎn)業(yè)
公司跟安泰維生物合作的新冠口服藥SHEN26 II期臨床已完成，結(jié)果顯示與安慰劑組對比，服用SHEN26膠囊后，患者體內(nèi)的病毒載量下降趨勢明顯，安全性表現(xiàn)優(yōu)異。公司已就Ⅲ期臨床方案與CDE開展多次溝通交流，并已做好開展Ⅲ期臨床的所有準備工作。
同時公司培育孵化動物疫苗和合成生物學(xué)等新產(chǎn)業(yè)，2022年公司動保已完成了13個產(chǎn)品管線的構(gòu)建，并完成了3個產(chǎn)品攻毒保護實驗。合成生物學(xué)領(lǐng)域已引進了α-酮戊二酸、5-氨基乙酰丙酸（5-ALA）兩個品種，2023年即將進入量產(chǎn)。
盈利預(yù)測：根據(jù)公司業(yè)務(wù)經(jīng)營情況，暫不考慮新冠口服藥業(yè)務(wù)，我們預(yù)計2023-2025年總營收分別為15.13億、17.7億和20.96億；歸母凈利潤分別為-0.23億、0.45億和1.55億；對應(yīng)EPS分別為-0.12元、0.23元、0.78元。維持“推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)品競爭加劇的風險；研發(fā)進度不及預(yù)期；疫情反復(fù)的風險；集采等政策的風險。
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