>> 華泰期貨-鋁日報：下游接貨情緒不高，鋁價窄幅震蕩-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
841KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
鋁市供應(yīng)端除云南外的待投復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能相對有限，關(guān)注云南電力問題對供應(yīng)的干擾情況，需求方面預(yù)計維持弱勢，鋁價上沖動能減弱，警惕需求下降對供需的影響大于供應(yīng)端的風(fēng)險。但短期低庫存支撐下鋁價底部空間相對有限，預(yù)計鋁價暫時震蕩運行，需警惕宏觀情緒帶來價格超預(yù)期波動的風(fēng)險。
核心觀點
■市場分析
現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水4.5美元/噸。SMMA00鋁價錄得18390元/噸，較前一交易日上漲30元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為40元/噸，SMM中原鋁價錄得18290元/噸，較前一交易日上漲10元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至-60元/噸，SMM佛山鋁價錄得18420元/噸，較前一交易日上漲10元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降20元/噸至70元/噸。SMM氧化鋁指數(shù)價格錄得2891元/噸，較前一交易日下降2元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得345美元/噸，較前一交易日持平。
期貨方面：昨日鋁價窄幅震蕩。2023年4月份（30天）國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量334.8萬噸，同比增長1.5%。4月份廣西、貴州等地區(qū)持續(xù)復(fù)產(chǎn)，電解鋁日產(chǎn)量環(huán)比增長1533噸至11.16萬噸左右。1-4月份國內(nèi)電解鋁累計產(chǎn)量達(dá)1326.5萬噸，同比增長3.9%。供應(yīng)方面，重點關(guān)注貴州和云南地區(qū)產(chǎn)能變動情況，目前云南電力緊張格局暫未緩解，5月進(jìn)入枯水和豐水切換時期，需關(guān)注云南地區(qū)實際來水情況，電解鋁供應(yīng)端或呈現(xiàn)供應(yīng)增量放緩態(tài)勢。成本方面，隨著氧化鋁及陽極的弱勢運行，電解鋁成本不斷下移。雖然目前鋁水轉(zhuǎn)化比例逐月提升，鋁錠社會庫存維持去庫狀態(tài)，但下游實際訂單及開工數(shù)據(jù)偏弱，跟庫存數(shù)據(jù)呈現(xiàn)背離，若終端需求仍不及預(yù)期，中間制品或去庫不暢，鋁廠再度轉(zhuǎn)產(chǎn)鋁錠，導(dǎo)致鋁錠庫存去庫放緩，但這種轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r間，預(yù)計5月鋁錠或維持去庫的狀態(tài)，給予鋁價一定的支撐。
庫存方面：截止5月8日，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存81.6萬噸，較上周四減少1.9萬噸。截止5月10日，LME鋁庫存較前一交易日增加8700噸至570150噸。
■策略
單邊：中性。套利：中性。
■風(fēng)險
1、供應(yīng)端變動超預(yù)期。2、國內(nèi)消費復(fù)蘇不及預(yù)期。3、流動性收緊快于預(yù)期。
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