>> 開源證券-歐福蛋業(yè)(839371)北交所首次覆蓋報(bào)告：北交所首家外資控股蛋制品龍頭企業(yè)，擬切入雞蛋白飲料再添稀缺性-230511
| 上傳日期： |
2023/5/11 |
大小： |
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pdf 共20頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持（首次） |
作者： |
諸海濱 |
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專注于蛋品加工的龍頭企業(yè)，2022年實(shí)現(xiàn)營收8.92億元（+5.08%）
歐福蛋業(yè)是蛋品行業(yè)頭部企業(yè)中唯一專注于雞蛋制品生產(chǎn)加工的掛牌或上市公司，主要產(chǎn)品包括蛋液、蛋粉和預(yù)制品等蛋制品，其中蛋液收入占總收入比例超80%，終端客戶聯(lián)合利華、億滋、味可美、百勝集團(tuán)（肯德基）等國際食品巨頭貢獻(xiàn)6成的銷售收入。2022年實(shí)現(xiàn)營收8.92億元（+5.08%），歸母凈利潤3580.59萬元（+59.22%），2023Q1實(shí)現(xiàn)營收2.34億元（+5.08%），歸母凈利潤1231.89萬元（-26.68%）。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的歸母凈利潤分別為0.39/0.58/0.70億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為17.0/11.4/9.4倍，可比公司PE（2023E）均值為20.1X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
國內(nèi)蛋品加工市場空間廣闊，2026年預(yù)制菜市場規(guī)模有望達(dá)萬億級(jí)別
我國是雞蛋生產(chǎn)的第一大國，2020年我國殼蛋產(chǎn)量達(dá)到3,024.81萬噸，占全球殼蛋總產(chǎn)量的34.90%，預(yù)計(jì)到2024年將達(dá)3420萬噸?，F(xiàn)階段我國雞蛋的加工比例僅為5%-7%左右，且80%是加工為傳統(tǒng)蛋制品，與發(fā)達(dá)國家仍有著極大的差距，預(yù)計(jì)到2025年加工率有望達(dá)到30%，市場空間廣闊。在餐飲連鎖化、冷鏈物流基建、居民可支配收入上升、消費(fèi)群體飲食習(xí)慣的改變以及各地政策密集出臺(tái)下，2022年中國預(yù)制菜市場規(guī)模將達(dá)4196億元，2026年有望達(dá)萬億級(jí)別。
從蛋源、生產(chǎn)工藝設(shè)備至蛋品定制化的安全可控，雞蛋白飲料再添稀缺性
公司以產(chǎn)業(yè)化聯(lián)合體的方式從源頭把控雞蛋質(zhì)量，作為中國首家專業(yè)生產(chǎn)巴氏殺菌液蛋的企業(yè)，生產(chǎn)線采用自動(dòng)控制系統(tǒng)，生產(chǎn)設(shè)備采購自境外關(guān)聯(lián)方Sanovo集團(tuán)。立足國內(nèi)消費(fèi)與飲食習(xí)慣創(chuàng)新研發(fā)，目前已掌握生物技術(shù)、復(fù)配技術(shù)、殺菌技術(shù)和熱反應(yīng)技術(shù)的四項(xiàng)核心技術(shù)，其中所開發(fā)生產(chǎn)的熱穩(wěn)定全蛋液、高泡沫品質(zhì)蛋白液以及高乳化性蛋黃液曾先后被認(rèn)定為高新技術(shù)產(chǎn)品。本次募投項(xiàng)目中的雞蛋白飲料，作為公司自主創(chuàng)新研發(fā)的面向零售端的創(chuàng)新型產(chǎn)品，目前市場無公開在售的同類產(chǎn)品，預(yù)期為公司系列產(chǎn)品再添稀缺性。
風(fēng)險(xiǎn)提示：雞蛋價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、雞蛋白飲料開拓風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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