>> 首創(chuàng)證券-派克新材(605123)公司簡評報告：軍民品并舉，產(chǎn)品種類不斷豐富-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 373KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
首創(chuàng)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
曲小溪 |
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事件：公司發(fā)布2022年年度報告和2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.82億元，同比+60.50%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.86億元，同比+59.70%。2023年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.43億元，同比+53.34%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.43億元，同比+33.38%。
2022年航空航天鍛件收入繼續(xù)保持較快增長，電力鍛件毛利率下降較多拖累整體毛利率。2022年分季度看：2022Q1-Q4分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.11/6.46/8.54/6.70億元，同比+87.68%/+47.38%/+100.04%/+23.63%。2022Q1-Q4分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.07/1.22/1.22/1.35億元，同比+64.57%/+60.44%/+68.74%/+48.04%。2022年分產(chǎn)品看：航空航天鍛件實現(xiàn)營業(yè)收入9.96億元，同比+39.16%，毛利率45.03%，同比-1.17pct。石化鍛件實現(xiàn)營收7.70億元，同比+47.37%，毛利率18.33%，同比+1.06pct。電力鍛件實現(xiàn)營收4.01億元，同比+133.36%，毛利率6.16%，同比-7.26pct。公司整體毛利率25.36%，同比-3.65pct，主要由電力鍛件毛利率大幅下滑且收入占比提升所致。公司一季度毛利率26.32%，同比-1.22pct。
公司期間費用管控良好，持續(xù)加大研發(fā)投入。2022年，公司期間費用率為7.42%，同比-1.94pct。其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比0.47pct/-1.17pct/-0.10pct/-0.19pct。公司研發(fā)費用1.24億元，同比+56.85%,研發(fā)費用主要投入航空航天、新能源等領(lǐng)域。2022年公司凈利率17.46%，同比-0.09pct。2023Q1公司凈利率15.20%，同比-2.38pct。
存貨大幅增長，或預(yù)示下游需求旺盛。2022年末公司存貨8.98億元，同比+79.89%，合同負(fù)債0.24億元，同比+11.65%。公司存貨、合同負(fù)債同比均有所提升，或表明下游需求旺盛，公司積極備貨備產(chǎn)。
募資推進產(chǎn)能建設(shè)，未來產(chǎn)品類型更為豐富。2022年，公司發(fā)布公告，計劃募集資金不超過16億元，扣除發(fā)行費用后的凈額用于航空航天用特種合金結(jié)構(gòu)件智能生產(chǎn)線建設(shè)項目和補充流動資金。該項目將引入1臺模鍛液壓機、1臺快鍛液壓機等鍛造設(shè)備，以及配套機加、理化檢測設(shè)備。本項目建成后，可以滿足我國軍用飛機及國產(chǎn)大飛機結(jié)構(gòu)鍛件的研制、生產(chǎn)需求，也可以為航天、核電、軌道交通等行業(yè)提供高端鍛件產(chǎn)品，可推動派克新材產(chǎn)品向高端、精密方向轉(zhuǎn)型升級，派克新材高端、關(guān)鍵、精密鍛件的研發(fā)和生產(chǎn)能力將得到有效提升。建成并完全達產(chǎn)后預(yù)計為派克新材每年貢獻營收17.62億元、凈利潤4.34億元。
投資建議：派克新材主營環(huán)形鍛件，軍、民品并舉，產(chǎn)品覆蓋航空航天、石化、電力等多個領(lǐng)域。2022年定增項目布局軍用飛機及國產(chǎn)大飛機結(jié)構(gòu)鍛件的研制、生產(chǎn)，派克新材高端、關(guān)鍵、精密鍛件的研發(fā)和生產(chǎn)能力將得到有效提升。我們預(yù)計公司2023年-2025年凈利潤分別為6.97/9.33/11.83億元，對應(yīng)PE分別為18.7/14.0/11.0。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：研制進展不及預(yù)期，產(chǎn)品價格大幅下滑。
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