>> 華創(chuàng)證券-三超新材(300554)2022年報&2023年一季報點評：金剛線業(yè)務(wù)進展順利拐點已至，立體式布局半導(dǎo)體設(shè)備&材料成長可期-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 1067KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
耿琛,岳陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2022年報&2023年一季度報告：（1）2022年實現(xiàn)營收4.07億元（YOY+63.63%），歸母凈利潤1283.07萬元（YOY +117.11%），扣非凈利潤802.71萬元（YOY +109.92%）。單Q4實現(xiàn)營收1.20億元（YOY +96.46%），歸母凈利潤900.50萬元（YOY +110.45%），扣非凈利潤816.13萬元（YOY +109.16%）。（2）2023年一季度實現(xiàn)營收1.05億元（YOY +35.26%），歸母凈利潤98.28萬元（YOY +117.41%），扣非凈利潤66.81萬元（YOY +110.47%）。
評論：
金剛線業(yè)務(wù)進展順利迎業(yè)績拐點，股權(quán)激勵費用影響23Q1盈利能力。收入端看2022年公司實現(xiàn)營收4.07億元（YOY +63.63%），主系下游光伏行業(yè)需求旺盛&公司募投項目“年產(chǎn)1000萬公里超細金剛石線鋸生產(chǎn)項目一期”產(chǎn)能順利釋放，為應(yīng)對下游旺盛需求公司持續(xù)擴產(chǎn)23Q1營收1.05億元（YOY+35.26%）；利潤端隨著金剛線放量進入上行周期，22年歸母凈利1283.07萬元（YOY +117.11%），其中22Q4歸母凈利900.5萬元（YOY +110.45%）,23Q1受股權(quán)激勵費用等影響歸母凈利98.28萬元（YOY +117.41%）。
光伏金剛線需求旺盛疊加公司產(chǎn)能擴充進入快速成長期，公司鎢絲線有望彎道超車。下游光伏金剛線需求旺盛，細線化趨勢下金剛線單耗提升需求進一步增加。公司自主設(shè)計金剛線產(chǎn)線（委外加工），提升生產(chǎn)效率和質(zhì)量，構(gòu)筑技術(shù)壁壘；客戶方面公司綁定宇澤、晶澳、協(xié)鑫，并導(dǎo)入高景、時創(chuàng)等客戶。應(yīng)對旺盛需求公司積極擴產(chǎn)，22年光伏用細線產(chǎn)能約100萬Km/月，23年3月新增150萬Km/月產(chǎn)能，至23年底公司產(chǎn)能有望達到400萬Km/月。此外公司在鎢絲金剛線布局較好，在新賽道有望實現(xiàn)彎道超車。
圍繞切、磨、拋工藝，內(nèi)生豐富半導(dǎo)體減薄耗材，外延布局半導(dǎo)體減薄設(shè)備。半導(dǎo)體耗材：金剛石超硬材料廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體切、磨、拋，但CMP-Disk、背減砂輪、劃片刀等基本被日本DISCO等國外廠商壟斷，公司2015年開始布局半導(dǎo)體耗材，目前已突破減薄砂輪/倒角砂輪/劃片刀/CMP-Disk等，主要產(chǎn)品線在日月光、長電、華海清科、中芯晶元等客戶逐步驗證和起量，國產(chǎn)化進度居國內(nèi)前列。半導(dǎo)體設(shè)備：切磨拋設(shè)備長期被日本disco等國際巨頭壟斷。公司引進外部團隊、成立南京三芯加快半導(dǎo)體設(shè)備布局，根據(jù)公司調(diào)研公告2023年上半年硅棒開磨倒一體機、倒角機、背面減薄機三款樣機將陸續(xù)推出。
盈利預(yù)測與投資建議。公司完成了半導(dǎo)體和光伏兩大板塊布局，光伏領(lǐng)域金剛線需求高增，公司新增產(chǎn)能落地有望解決制約公司發(fā)展的產(chǎn)能瓶頸；半導(dǎo)體領(lǐng)域公司劃片刀、砂輪、CMP-Disk產(chǎn)品在客戶取得突破有望進入放量階段。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.50 /2.51/3.2億元。選取岱勒新材/美暢股份/高測股份/鼎龍股份等為可比公司，給予公司2023年20倍PE，目標價28元，維持“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預(yù)期，擴產(chǎn)進度不及預(yù)期，客戶開拓不及預(yù)期
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