>> 宏源期貨-滬鋁日評：消費與生產(chǎn)端通脹增速引通縮擔(dān)憂，中4月社會融資規(guī)模遠(yuǎn)低于前值-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
曾德謙 |
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1）海外:222年海外電解鋁產(chǎn)能減停產(chǎn)規(guī)?；驗?02.8萬噸，法國敦刻爾克鋁業(yè)因獲得低價核電長單而開始逐步復(fù)產(chǎn)約7萬噸且或于5月左右實現(xiàn)滿產(chǎn)，但是世紀(jì)鋁業(yè)(Century Aluminm）預(yù)計因歐洲能源價格上漲或使歐洲電解鋁產(chǎn)能在未來12個月再削減25-56萬噸，美國鋁業(yè)旗下位于澳大利亞的ortland鋁廠因運營不穩(wěn)定而減產(chǎn)至35.8萬噸總產(chǎn)能的75%，美國于3月10日起對俄羅斯鋁與鋁制品征收200%關(guān)稅，加拿大禁止進口所有俄鋁產(chǎn)品，嘉能可3月16日宣布2024年到期后不再續(xù)簽購買160億美元俄鋁協(xié)議，但托克集團(Trafigura)正在計劃采購約15萬噸俄鋁。
(1）上游:印尼原計劃自2023年6月禁止出口鋁土礦，使中國港口鋁土礦到港量較上周減少，但幾內(nèi)亞和澳大利亞的進口鋁土礦長單發(fā)運穩(wěn)定甚至價格略降，晉豫氧化鋁廠盈利能力偏弱而勉力維持長單生產(chǎn)促國產(chǎn)鋁土礦略降價格﹔燒堿等原材料價格下跌使氧化鋁生產(chǎn)利潤有所恢復(fù)而刺激山西部分氧化鋁廠復(fù)產(chǎn)，河南氧化鋁廠因國產(chǎn)鋁土礦供給緊張而復(fù)產(chǎn)態(tài)度謹(jǐn)慎，疊加魯北化工二期(1oO萬噸已經(jīng)試運行，5月運行產(chǎn)能或達2o0萬噸/年)、河北文豐氧化鋁已建成46O萬噸產(chǎn)能開工率升至76%并將繼續(xù)升高，或使國內(nèi)5月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)增而供需預(yù)期偏松﹔因z3年一季度安徽與廣西及江西等新增與開工再生鋁產(chǎn)能z76萬噸《實際投產(chǎn)8o萬噸)，貴鋁與鴻勁等新增再生鑄造鋁合金產(chǎn)能7o(25》萬噸，康維與鑫鉑等新增再生變形鋁合金產(chǎn)能20o7(55)萬噸，廢鋁拆解商與散戶及商販等持貨商出貨意愿下降而供給偏緊，多數(shù)再生鋁與重焙棒廠按需采購為主致現(xiàn)貨成交較差﹔雖然云南正常運行520萬噸電解鋁產(chǎn)能因缺水缺電隆為320萬噸且難于豐水期完全恢復(fù)，貴州某電解鋁廠或于5月中旬全部停產(chǎn)而影響產(chǎn)能約5萬噸，但是川貴電解鋁產(chǎn)能5月或復(fù)產(chǎn)18-20萬噸(川蒙等新增投產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能共34萬噸但5月或僅能投產(chǎn)3萬噸)，疊加山東、新疆及內(nèi)蒙古電解鋁產(chǎn)能接近甚至達到滿產(chǎn)，理論加權(quán)平均完全成本降至1640O0元/噸以下，或使國內(nèi)電解鋁5月生產(chǎn)量同環(huán)比增加而供需預(yù)期趨松﹔滬倫鋁價比值高于近五年平均值，進口窗口漸開或增大中國電解鋁進口量，使中國保稅區(qū)電解鋁庫存量較上周減少，中國主要消費地鋁錠出庫童較上周減少，鋁水比例保持高位和中間合金制品增加便中國電解鋁社會庫存量較上周減少，倫金所電解鋁庫存量較昨日展少，上期所電解鋁庫存量較昨日減少﹔以上說明川貴電解鋁減停產(chǎn)產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)促國內(nèi)電解鋁供需預(yù)期趨松。
2〉下游:華東部分型號鋁棒貨源緊張，下游接貨量增加促現(xiàn)貨成交稍有回暖，但中國主渣消費地鋁錠出庫量較上周減少，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周略增﹔國內(nèi)房地產(chǎn)銷售面積難轉(zhuǎn)化為新增開工與施工面積或使竣工表現(xiàn)趨弱，疊加二季度汽車銷售和海外出口可能仍弱，使中國鋁下游行業(yè)龍頭企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周升高，其中鋁線纜《企業(yè)新增訂單不多甚至出現(xiàn)斷層情況且交貨期較遠(yuǎn)，光伏并網(wǎng)方面訂單亦無大增量而小訂單較多，海外訂單有所增長但國內(nèi)做出口企業(yè)不多》，再生鋁合金(汽車、摩托及通訊等下淅需求相對疲軟致多數(shù)壓鑄廠成品庫存累積而減停產(chǎn)并按需采購為主，低價競爭致再生鋁廠生產(chǎn)利潤被不斷壓縮》產(chǎn)能開工率較上周升高﹔鋁板帶（終端需求難以支撐企業(yè)滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)，多家中小企業(yè)因利潤微薄而再次減停產(chǎn)，龍頭企業(yè)雖可憑借規(guī)模優(yōu)勢獲得相財充裕訂單但難阻產(chǎn)能開工率緩慢下降》、鋁箔《鋁箔需求延續(xù)清淡態(tài)勢，家用箔和容器箔等附加值較低的鋁箔產(chǎn)品競爭激烈，部分企亞訂單后繼乏力促產(chǎn)能開工率穩(wěn)中趨弱廠產(chǎn)能開工率較上周下降，鋁型材（臨近傳統(tǒng)淡季致華南地區(qū)建筑型材企業(yè)訂單明顯下滑，山東因北方基建和工程相關(guān)訂單較好而產(chǎn)能開工率穩(wěn)定，工業(yè)型材需求較為旺盛但高利潤與高需求吸引大型企業(yè)入局致不少中小企業(yè)新增訂單有所下滑)、原生鋁合金(大部分原生鋁合金用于汽車，未來整車廠高溫假或隨夏季來臨，使汽車行業(yè)對鋁車輪等鋁合金制品需求難有起色）產(chǎn)能開工率較上周持平﹔以上說明國內(nèi)電解鋁下游因需求表現(xiàn)不佳而以剛需采購為主致現(xiàn)貨成交一般。
因此，預(yù)計滬鋁價格或下跌空間漸趨有限，關(guān)注17000/17400-17700附近支撐位及138O0-19200附近壓力位，建議投資者謹(jǐn)慎追空并考慮逢低布局多單。(觀點評分:1）
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