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投資事件
　　(1) 2022年，公司營(yíng)業(yè)收入約11.50億元，同比增加98.48%；歸母凈利潤(rùn)約1936萬(wàn)元，扭虧為盈。
　　(2) 2023年第一季度，公司營(yíng)業(yè)收入1.45億元，同比下降56.74%；歸母凈利潤(rùn)-1405.68萬(wàn)元，上年同期為盈利2640.74萬(wàn)元。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)扭虧為盈，鋰電正極業(yè)務(wù)成為重要支撐
　　2022年，公司歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，主要原因包括：公司鋰電池正極材料業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)釋放，2022年業(yè)務(wù)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的52.50%，推動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)。此外，公司傳統(tǒng)散熱、LED照明等業(yè)務(wù)均保持穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)；2021年度由于計(jì)提大額商譽(yù)減值準(zhǔn)備及信用減值準(zhǔn)備導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)虧損，2022年度公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃，進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略、整合資源，公司資產(chǎn)質(zhì)量和發(fā)展能力不斷提升。
　　鋰電正極產(chǎn)品品類正在完善，產(chǎn)能建設(shè)有序進(jìn)行
　　2022年公司鋰電正極材料業(yè)務(wù)收入6.04億元，同比增長(zhǎng)603.71%，毛利率7.92%，同比下降3.41個(gè)百分點(diǎn)，主要受到金屬材料價(jià)格上漲過(guò)多影響。公司鋰電池正極材料業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括三元材料、鈷酸鋰、錳酸鋰。其中三元材料包括5系、6系聚球型和單晶型等多種規(guī)格型號(hào)，鈷酸鋰包括高電壓、高倍率等多種型號(hào)，錳酸鋰包括容量型、動(dòng)力型等多種規(guī)格型號(hào)。目前公司鋰電池正極關(guān)鍵材料生產(chǎn)基地包括：年處理4.5萬(wàn)噸金屬量廢舊鋰電池及電極材料生產(chǎn)線、6萬(wàn)噸前驅(qū)體、2萬(wàn)噸碳酸鋰、2萬(wàn)噸正極材料生產(chǎn)線等。
　　散熱和照明等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)健康運(yùn)行，公司相關(guān)產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先
　　公司目前是國(guó)內(nèi)PC散熱配件主要生產(chǎn)廠家之一，同時(shí)也是LED照明市場(chǎng)上為數(shù)不多的可以提供高功率LED燈具和散熱解決方案的企業(yè)，在高功率LED照明散熱領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2022年公司散熱產(chǎn)品的收入為1.76億元，同比下降12.58%，毛利率17.56%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；照明亮化工程業(yè)務(wù)的收入為1.46億元，同比增長(zhǎng)4.76%，毛利率34.00%，同比增長(zhǎng)5.86個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司快速切入鋰電正極材料行業(yè)，散熱和照明等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)良性運(yùn)行?？紤]到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、市場(chǎng)需求增速下行，我們謹(jǐn)慎下調(diào)公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別至0.94、2.38億元(下調(diào)前為2.17、3.80億元)，新增2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為2.83億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.21、0.52、0.62元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為33、13、11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　材料價(jià)格波動(dòng)較大、客戶訂單需求不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展慢等