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隨著近年來(lái)超預(yù)期策略表現(xiàn)有所走低，投資者對(duì)超預(yù)期策略產(chǎn)生了不少疑慮，思考超預(yù)期策略是否能夠持續(xù)的獲取超額收益，這也衍生出不少針對(duì)超預(yù)期策略的改進(jìn)研究。與傳統(tǒng)的對(duì)超預(yù)期數(shù)據(jù)進(jìn)行細(xì)致處理、有效多因子疊加等改進(jìn)方式不同，本文另辟蹊徑，通過對(duì)超預(yù)期策略表現(xiàn)不佳底層原因進(jìn)行分析，從收益增厚和個(gè)股剔除兩維度提升超預(yù)期策略表現(xiàn)。
　　收益增厚——穿越當(dāng)下，尋找潛藏的超預(yù)期個(gè)股：我們基于財(cái)務(wù)報(bào)告預(yù)約披露日信息對(duì)正式財(cái)務(wù)報(bào)告披露前的分析師推薦事件進(jìn)行分析，從而捕捉有可能在正式定期報(bào)告超預(yù)期的潛伏超預(yù)期個(gè)股進(jìn)行提前布局。通過結(jié)合潛伏超預(yù)期個(gè)股構(gòu)建的超預(yù)期潛伏Plus策略2011年12月至2023年3月區(qū)間的年化收益率為34.78%、收益風(fēng)險(xiǎn)比為1.24，相較于原始超預(yù)期組合的21.63%、0.83有明顯提升。
　　個(gè)股剔除——結(jié)合情緒，尋找真實(shí)的超預(yù)期個(gè)股：本文在超預(yù)期組合上疊加上公告披露日前后個(gè)股股價(jià)走勢(shì)變化情況，剔除在披露日前后表現(xiàn)變化過大的個(gè)股，從而尋找真實(shí)超預(yù)期個(gè)股。真實(shí)超預(yù)期個(gè)股的年化收益率為37.84%，收益風(fēng)險(xiǎn)比為1.42。
　　穿透當(dāng)下&尋找真實(shí)，超預(yù)期潛伏Plus綜合策略構(gòu)建：最終，我們將潛伏超預(yù)期與真實(shí)超預(yù)期個(gè)股進(jìn)行合并，得到超預(yù)期綜合Plus策略，此策略在2011年12月至2023年3月區(qū)間的年化收益率達(dá)43.99%、收益風(fēng)險(xiǎn)比為1.57，相較于原始超預(yù)期策略提升明顯。分年度來(lái)看，該策略僅在2018年為負(fù)收益，2012-2022年均跑贏中證500指數(shù)，且在大部分年份都能戰(zhàn)勝原始超預(yù)期策略。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告中的結(jié)果均通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在政策、市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化時(shí)模型存在失效的風(fēng)險(xiǎn)