>> 廣發(fā)證券-三一重工(600031)23Q1業(yè)績符合預(yù)期，利潤率持續(xù)修復(fù)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
大小： |
731KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
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23年Q1業(yè)績符合預(yù)期。公司23年Q1實(shí)現(xiàn)營收177.88億元，同比下降11.40%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.12億元，同比下降4.92%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤14.38億元，同比增長32.11%。23Q1公司毛利率27.60%，較22Q4環(huán)比提升0.34pct，較22Q1同比提升5.43pct；23Q1公司凈利率8.78%，較22Q1同比提升0.60pct。公司毛利率連續(xù)五個季度環(huán)比提升，核心是22年以來的出口結(jié)構(gòu)提升，且受國四切換影響有所提振。同時，挖機(jī)結(jié)構(gòu)端側(cè)重中大挖也有積極影響。
23年海外市場進(jìn)一步拓展，國際化戰(zhàn)略持續(xù)加速。根據(jù)公司22年報，公司22年實(shí)現(xiàn)海外收入365億元，同比增長47%，海外市占率已經(jīng)達(dá)到了8%，國際化成果顯著，預(yù)計23年公司海外收入大概率保持較高增長。從區(qū)域看，公司22年在亞澳、歐洲、南美等地區(qū)營收增速均超過了40%，北美洲地區(qū)增速為86%。從工程機(jī)械行業(yè)發(fā)展看，中國工程機(jī)械企業(yè)已經(jīng)處于出口替代的加速階段。
保持較高研發(fā)費(fèi)用，費(fèi)用率有所優(yōu)化。公司23Q1研發(fā)費(fèi)用率7.82%，較22Q1同比提升0.80pct；23Q1公司銷售費(fèi)用率7.23%，較22Q1同比提升0.54pct。公司持續(xù)增加電動化、數(shù)字化研發(fā)投入，2022年底研發(fā)人員達(dá)7466人，再創(chuàng)新高。作為工程機(jī)械龍頭，公司將推動行業(yè)的電動化和數(shù)字化浪潮。22年公司電動化產(chǎn)品收入達(dá)27億元。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年歸母凈利潤73.5/92.7/107.5億元，EPS分別為0.87/1.09/1.27元/股。公司是工程機(jī)械龍頭，積極推進(jìn)電動化、智能化，海外業(yè)務(wù)拓展效果顯著?？紤]周期復(fù)蘇的位置，維持21.64元/股合理價值，給予"買入"評級。
風(fēng)險提示?；ê偷禺a(chǎn)投資需求下滑的風(fēng)險；國四設(shè)備價格下降的風(fēng)險；海外市場拓展不及預(yù)期的風(fēng)險。
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