>> 國(guó)金證券-南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50ETF投資價(jià)值分析：低波鑄盾，高息為矛-230511
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張慧,張劍輝 |
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南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50ETF（簡(jiǎn)稱：紅利低波50ETF，基金代碼：515450）是南方基金管理有限公司旗下的一只ETF產(chǎn)品，通過(guò)跟蹤標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化，實(shí)現(xiàn)對(duì)于A股市場(chǎng)高分紅、低波動(dòng)優(yōu)質(zhì)大市值標(biāo)的的布局。
利率環(huán)境利好高息資產(chǎn)，緊密跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程
利率震蕩下行期，未來(lái)股息現(xiàn)金流的折現(xiàn)率下降、貼現(xiàn)價(jià)值上升，股票價(jià)值也有望隨之上行。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行之下，緊縮緩和將是大勢(shì)所趨，國(guó)內(nèi)貨幣政策適度寬松、財(cái)政政策適度積極的政策框架大概率會(huì)繼續(xù)保持，利率中樞有望保持低位穩(wěn)定，在此背景下，較高的股息率對(duì)于追求穩(wěn)健回報(bào)的資金將有很好的吸引力。而且，高股息資產(chǎn)主要分布于煤炭、銀行、鋼鐵、石油石化、建筑材料、交通運(yùn)輸?shù)戎芷诎鍓K，大多具有盈利能力穩(wěn)定、發(fā)展階段成熟的特點(diǎn)，能夠較好的抵御經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推進(jìn)，整體經(jīng)營(yíng)效率和企業(yè)盈利均有望改善。
標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50指數(shù)投資價(jià)值分析
高股息+低波動(dòng)，Smart Beta策略提升指數(shù)質(zhì)地。高分紅往往是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的直觀體現(xiàn)，而低波動(dòng)則能夠有效規(guī)避因市場(chǎng)極端情緒帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)將紅利與低波兩種策略進(jìn)行有效融合，并采用股息率加權(quán)的方式，加強(qiáng)對(duì)上市公司分紅水平連續(xù)性的考察，也有利于保持估值的安全邊際，低位布局而非追高優(yōu)質(zhì)板塊，從而降低指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
聚焦支柱產(chǎn)業(yè)，富含“中特估”概念。指數(shù)主要涉及銀行、交通運(yùn)輸、機(jī)械設(shè)備、石油石化、電子、食品飲料、公用事業(yè)、建筑裝飾等領(lǐng)域，涵蓋國(guó)民經(jīng)濟(jì)各支柱產(chǎn)業(yè)。與上證50指數(shù)相比，標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50指數(shù)行業(yè)分布更加側(cè)重周期兼顧成長(zhǎng)，布局十分契合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大環(huán)境以及實(shí)現(xiàn)科技自立自強(qiáng)的戰(zhàn)略規(guī)劃方向。指數(shù)50只成分股中，包含37只國(guó)央企標(biāo)的，市值占比85.93%，其中，交通運(yùn)輸、石油石化、公用事業(yè)、建筑裝飾領(lǐng)域成分股全部為國(guó)央企標(biāo)的，銀行板塊國(guó)央企市值占比97.7%，機(jī)械設(shè)備板塊國(guó)央企市值占比78.0%。伴隨著國(guó)企改革的進(jìn)一步深化，上述領(lǐng)域有望充分受益于中國(guó)特色估值體系的構(gòu)建，從而帶來(lái)指數(shù)配置價(jià)值的提升。
高股息盈利改善明顯，價(jià)值重估值得期待。截至2023年5月7日，標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50指數(shù)近12個(gè)月股息率4.96%，顯著高于滬深300、中證500指數(shù)。伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，特別是國(guó)企改革的不斷深化，指數(shù)成分股企業(yè)整體經(jīng)營(yíng)狀況已實(shí)現(xiàn)改善，ROE水平自2022年中報(bào)的5.50%上升至2022年年報(bào)的10.23%，未來(lái)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疊加高質(zhì)量發(fā)展的大框架下，盈利改善趨勢(shì)有望延續(xù)，股息率水平或?qū)⑦M(jìn)一步穩(wěn)定提升。2023年5月7日指數(shù)市盈率13.86倍，與滬深300指數(shù)基本相當(dāng)，整體估值處于合理區(qū)間，未來(lái)價(jià)值重塑空間充足。
低波動(dòng)抗跌屬性強(qiáng)，中長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益良好。截至2023年5月7日，標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50指數(shù)自基日（2009年1月23日）累計(jì)上漲226.92%。今年以來(lái)、近一年、近三年、近五年各個(gè)統(tǒng)計(jì)期，相對(duì)于滬深300、中證500而言，該指數(shù)在取得較高回報(bào)的同時(shí)，呈現(xiàn)顯著的低波動(dòng)特征，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益指標(biāo)夏普比率優(yōu)勢(shì)十分明顯。而且，在近年來(lái)的多個(gè)下跌行情中，指數(shù)回調(diào)幅度均相對(duì)有限，具有較強(qiáng)的抗跌屬性和收益穩(wěn)健性。
南方標(biāo)普中國(guó)A股大盤紅利低波50ETF及管理人介紹
基金經(jīng)理崔蕾女士具備豐富的ETF投資管理經(jīng)驗(yàn)，截至2023年一季末，在管產(chǎn)品15只，管理規(guī)模合計(jì)186.91億元。南方基金是國(guó)內(nèi)較早布局指數(shù)產(chǎn)品的基金公司之一，多次獲得“被動(dòng)投資金?；鸸尽睒s譽(yù)。公司指數(shù)管理團(tuán)隊(duì)平均從業(yè)年限超過(guò)10年，產(chǎn)品線十分完善。目前指數(shù)類產(chǎn)品管理規(guī)模1350.87億元，在114家基金公司中位列前三。
風(fēng)險(xiǎn)提示
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、新冠疫情控制情況、海外加息政策進(jìn)程、國(guó)內(nèi)政策及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期等帶來(lái)的股市大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
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