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2023年一季度公司扣非凈利潤(rùn)2.29億元，同比上升50.1%。主營(yíng)收入13.46億元，同比上升5.61%；歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比上升31.84%。營(yíng)收增長(zhǎng)主要系：1、藍(lán)莓銷售收入由2022Q1的606萬(wàn)元增長(zhǎng)至2023Q1的1.37億元；2、控股經(jīng)銷商由2022Q1的36家減少至2023Q1的27家，并表銷售收入減少5396萬(wàn)。
　　 2022年公司扣非凈利潤(rùn)2.15億元，同比減少3.95%。營(yíng)業(yè)收入42.65億元，同比減少5.23%；歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比增長(zhǎng)7.57%。計(jì)提資產(chǎn)減值事項(xiàng)將減少公司2022年利潤(rùn)總額7686.3萬(wàn)元，導(dǎo)致2022年末所有者權(quán)益減少7686.3萬(wàn)元。公司對(duì)以上資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，有助于全面、公允的反映企業(yè)的資產(chǎn)狀況，提高企業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，將有利于夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。
　　分業(yè)務(wù)看，2022年制劑業(yè)務(wù)合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入27.07億元，同比增長(zhǎng)1.33%。田田圈合并報(bào)表的控股經(jīng)銷商27家，合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入13.98億元，同比下降19.05%?，F(xiàn)代特色生鮮消費(fèi)合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入1.61億元，同比增長(zhǎng)56.50%。
　　大力發(fā)展現(xiàn)代特色生鮮消費(fèi)業(yè)務(wù)，有望成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司目前在云南布局藍(lán)莓約30000畝，在海南的燕窩果土地面積約3000畝，三亞火龍果土地面積約7000畝。其中三亞火龍果于2021年首次采收，2022年正式投產(chǎn)；藍(lán)莓于2021年5月完成第一個(gè)園區(qū)的建園定植，2022年一季度首獲產(chǎn)出，2023年產(chǎn)季投產(chǎn)面積預(yù)計(jì)約6000畝，2024年產(chǎn)季投產(chǎn)面積預(yù)計(jì)超20000畝；燕窩果目前已完成種植，預(yù)計(jì)2024年年初開(kāi)始產(chǎn)出。在消費(fèi)升級(jí)背景下，高品質(zhì)農(nóng)產(chǎn)品的需求日益增長(zhǎng)，供給存在較大缺口，產(chǎn)品盈利能力可觀。我們認(rèn)為，后續(xù)隨著幾個(gè)特色作物大批量投產(chǎn)，有望為公司帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.40億元、5.96億元和8.22億元，參考可比公司，考慮到公司為在研產(chǎn)銷環(huán)境友好型綠色農(nóng)藥制劑和植物營(yíng)養(yǎng)等農(nóng)業(yè)投入品、從事現(xiàn)代特色生鮮消費(fèi)品經(jīng)營(yíng)的行業(yè)龍頭，給予一定估值溢價(jià)，我們給予公司2023年22-25倍PE（對(duì)應(yīng)2.34-2.66倍PB），對(duì)應(yīng)合理價(jià)值區(qū)間9.68-11.00元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。農(nóng)藥制劑原料價(jià)格大幅波動(dòng)，種植產(chǎn)業(yè)景氣下行，特色作物投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。