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事件：海南機(jī)場(chǎng)公布2022年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.0億元，同比+3.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.6億元，同比+300.7%，主因沖回原計(jì)提的南海明珠島二期土地出讓金及相關(guān)費(fèi)用產(chǎn)生收益20億元。
　　重整旗鼓再出發(fā)，收入盈利漸修復(fù)。海南機(jī)場(chǎng)融入海南國(guó)資度過首個(gè)完整年份，未來將構(gòu)建“一本兩翼雙引擎”業(yè)態(tài)新格局。2022年公司攻堅(jiān)克難平穩(wěn)回歸，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)3.9%，結(jié)束了三年的連續(xù)下滑，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)達(dá)300.7%，預(yù)計(jì)后續(xù)公司的營(yíng)收及盈利會(huì)加速好轉(zhuǎn)。
　　政策紅利持續(xù)釋放，機(jī)場(chǎng)迎來價(jià)值回歸?！逗Ｄ献杂少Q(mào)易港建設(shè)總體方案》對(duì)自貿(mào)港的制度建設(shè)進(jìn)行了分步驟、分階段安排，為海南自由貿(mào)易港的穩(wěn)步發(fā)展指明了路徑。隨著2022年底疫情的放開，免稅銷售額明顯回升，2023年1-3月全島免稅購(gòu)物金額169億元，同比增加14.6%；購(gòu)物實(shí)際人次233.6萬(wàn)人次，同比增加27.2%。
　　乘自貿(mào)港政策東風(fēng)，多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展。公司主要資產(chǎn)位于海南省，旗下機(jī)場(chǎng)管理、免稅商業(yè)、物業(yè)管理等多項(xiàng)業(yè)務(wù)均可享受自由貿(mào)易港政策紅利；公司已初步構(gòu)建起以機(jī)場(chǎng)主業(yè)為根本，以免稅商業(yè)地產(chǎn)、物管酒店服務(wù)為兩翼，以臨空、資本為兩大驅(qū)動(dòng)引擎的“一本兩翼雙引擎”業(yè)態(tài)新格局，基于機(jī)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)和資源優(yōu)勢(shì)，積極布局臨空經(jīng)濟(jì)，打造未來新增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　機(jī)場(chǎng)管理業(yè)務(wù)復(fù)蘇趨勢(shì)明確，疫后免稅消費(fèi)持續(xù)火爆。海南旅游和免稅消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)回暖，五一小長(zhǎng)假期間海南島內(nèi)三大機(jī)場(chǎng)完成航班起降4458架次，旅客吞吐量70.4萬(wàn)人次，大幅超過疫前同期水平；免稅消費(fèi)持續(xù)火爆，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額8.8億元，同比增長(zhǎng)120%。免稅購(gòu)物人數(shù)10.9萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)158%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是海南自貿(mào)港建設(shè)的重要參與者，機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)和免稅商業(yè)業(yè)務(wù)也會(huì)充分受益于居民出行和消費(fèi)意愿的修復(fù)。預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為10.1億元、14.7億元、17.6億元，EPS分別為0.09元、0.13元、0.15元。2023年可比公司PE平均值為56倍，我們給予公司2023年60倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)5.40元。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、居民出行意愿恢復(fù)或不及預(yù)期、免稅銷售或不及預(yù)期等。