>> 西南證券-永信至誠(688244)營收利潤雙增長，研發(fā)創(chuàng)新有實效-230512
| 上傳日期： |
2023/5/12 |
大小： |
2019KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
持有 （首次） |
作者： |
王湘杰,葉澤佑 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年全年實現(xiàn)收入3.3億元，同比增長3.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.5億元，同比增長7.9%。2023年一季度實現(xiàn)收入0.3億元，同比增長9.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤虧損0.2億元，虧損規(guī)模同比縮減4.1%。
營收規(guī)模穩(wěn)中有升，盈利能力不斷增強(qiáng)。1）從營收端來看，2022年公司營業(yè)收入同比增長3.3%，穩(wěn)中有升，主要系公司產(chǎn)品持續(xù)受到市場廣泛認(rèn)可，業(yè)務(wù)價值不斷提升。2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入0.3億元，同比增長9.9%，增長預(yù)期樂觀。2）從利潤端來看，2022年公司歸母凈利潤同比增長7.9%，主要系公司內(nèi)部管理控制成效顯現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率均有提升。2022年公司銷售毛利率為59.6%，同比提升2.8pp；凈利率為16.1%，同比提升1.6pp。3）從費用端來看，2022年公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為16.9%、9.3%和15.1%。其中，研發(fā)投入0.6億元，同比增長26.5%，主要系公司加大研發(fā)力度，持續(xù)更新現(xiàn)有產(chǎn)品，推動技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)創(chuàng)新實力。
網(wǎng)絡(luò)安全注重實質(zhì)合規(guī)，“數(shù)字風(fēng)洞”推動測評專業(yè)化。網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)頂層設(shè)計不斷完善，事件頻發(fā)，驅(qū)動“實質(zhì)合規(guī)”監(jiān)管，激發(fā)了更大的網(wǎng)絡(luò)安全市場需求。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2026年，我國網(wǎng)絡(luò)安全支出規(guī)模預(yù)計達(dá)288.6億美元，5年復(fù)合增速達(dá)18.8%，市場空間廣闊。網(wǎng)絡(luò)安全測試評估作為企業(yè)建立安全網(wǎng)絡(luò)的首要環(huán)節(jié)，專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化需求旺盛。2022年11月，公司發(fā)布面向安全測試評估領(lǐng)域的“數(shù)字風(fēng)洞”產(chǎn)品體系戰(zhàn)略，推動網(wǎng)絡(luò)安全測試評估駛?cè)雽I(yè)賽道，開啟網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全嶄新的“證無”時代，全面保障用戶網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全。
攻防基因突出，聚焦創(chuàng)新持續(xù)領(lǐng)先。公司“攻防”基因突出，平行仿真技術(shù)獲北京市科技部一等獎，曾多次承辦工信部工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)大賽，以“裁判員”和“運動員”雙重身份領(lǐng)導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)靶場行業(yè)，具有廣泛的市場影響力。公司以研發(fā)創(chuàng)新為驅(qū)動，持續(xù)強(qiáng)化科技支撐。2022年，先后發(fā)布了網(wǎng)絡(luò)安全競賽平臺V4.0版本等5項產(chǎn)品，豐富現(xiàn)有產(chǎn)品功能矩陣。同時，公司持續(xù)推動核心產(chǎn)品迭代升級，目前有春秋云境實網(wǎng)對抗演練靶場平臺V4.0等13個在研項目，持續(xù)拓展公司產(chǎn)品應(yīng)用場景和落地范圍。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為1.79元、2.68元、3.61元，未來三年歸母凈利潤將達(dá)到49.2%的復(fù)合增長率?？紤]到公司是網(wǎng)絡(luò)靶場領(lǐng)域領(lǐng)航者，技術(shù)實力領(lǐng)先，積極承擔(dān)國家級網(wǎng)絡(luò)安全演練，以自有平臺為我國網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)培養(yǎng)更多人才，持續(xù)提高公司行業(yè)影響力和品牌知名度，預(yù)計公司訂單量將迎來顯著增長，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風(fēng)險提示：項目研發(fā)進(jìn)度緩慢、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬、IT預(yù)算不及預(yù)期等風(fēng)險
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