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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低買(mǎi)入套保；黑色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、有色中性。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修。5月11日國(guó)內(nèi)4月CPI和金融數(shù)據(jù)相繼打擊市場(chǎng)情緒——其中4月CPI同比增長(zhǎng)0.1%，接近通縮區(qū)域，更多是受到去年高基數(shù)的拖累，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)通縮風(fēng)險(xiǎn)可控，并不需要過(guò)度解讀；更令人擔(dān)憂的是4月信貸數(shù)據(jù)不僅環(huán)比大幅縮減還弱于季節(jié)性，居民中長(zhǎng)期貸款的再度承壓顯示地產(chǎn)改善的趨勢(shì)并不強(qiáng)，數(shù)據(jù)顯示整體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力仍偏弱，結(jié)構(gòu)性改善以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策對(duì)其他方面的傳導(dǎo)仍偏慢。疊加美國(guó)債務(wù)上限風(fēng)險(xiǎn)的拖累，近期市場(chǎng)表現(xiàn)仍以震蕩為主，關(guān)注這一輪調(diào)整的持續(xù)性。
　　商品分板塊來(lái)看。短期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期承壓對(duì)整體商品均帶來(lái)考驗(yàn)，但從工業(yè)品的實(shí)際工作量來(lái)看，實(shí)際需求也并未出現(xiàn)進(jìn)一步下探的邊際變化，短期等待市場(chǎng)悲觀情緒出清，或者關(guān)注政府加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策的信號(hào)。貴金屬無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)政策平臺(tái)階段還是降息階段均能取得穩(wěn)定上漲的收益，因此建議把握逢低買(mǎi)入套保的機(jī)會(huì)。貴金屬的風(fēng)險(xiǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期加息以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；各國(guó)加碼物價(jià)調(diào)控政策（商品下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。