>> 國泰君安期貨-研究周報-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
大小： |
37409KB |
| 格式： |
pdf 共270頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
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上周觀點及邏輯：
本周貴金屬繼續(xù)上行，倫敦金上行0.93%，倫敦銀周度漲幅為4.34%。金銀比從前周的上升81至78，美國5年期TIPS下降至1.22%（10年期TIPS下降至1.23%）。
假期結(jié)束后召開5月FOMC會議，本次會議基本符合預(yù)期，并且透露出加息周期可能結(jié)束的信號，整體情緒偏鴿派。當(dāng)然，他也否認(rèn)了降息的可能性，但是市場對降息預(yù)期與美聯(lián)儲仍然存在較大分歧，目前根據(jù)CME利率預(yù)測工具，預(yù)計從7月開始，每次會議均會降息25bp，意味著年內(nèi)降息4次。會議結(jié)束后美元下行、利率下行，金銀表現(xiàn)強勢，但是分時表現(xiàn)來看，金銀集中上行正好是在美國西太平洋合眾銀行股價大幅下跌之際，該銀行可能因減記部分貸款而蒙受巨大損失，導(dǎo)致幾乎沒有人愿意整體買下這家銀行，因而股價大跌，成為繼SVB、第一共和銀行后第三家處于收購危機的銀行。比起因為美聯(lián)儲即將結(jié)束加息而上漲，我們認(rèn)為金銀大漲更是因為新的銀行業(yè)漩渦中心出現(xiàn)而開始的避險交易刺激。COMEX黃金最高觸及2085.4美元/盎司，離歷史最高點2089美元/盎司僅僅一步之遙。
大方向來看，我們保持一貫觀點，金銀買興已經(jīng)難以被輕易打破——只要各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)走軟，交易加息結(jié)束-經(jīng)濟(jì)向衰退運行-降息周期開啟的大邏輯就會不斷驅(qū)使金銀表現(xiàn)強勢，新高可期，而一些風(fēng)險點，例如終端利率進(jìn)一步上抬可能只會延后貴金屬上漲節(jié)奏。但是倘若來自銀行業(yè)的風(fēng)險持續(xù)超預(yù)期發(fā)酵，那么我們此前預(yù)計的5月加息結(jié)束后的震蕩回調(diào)的機會可能逐漸收窄，黃金將一直保持易漲難跌的狀態(tài)。
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