>> 國泰君安-河鋼股份(000709)更新報告：新基地建設(shè)符合預(yù)期，釩產(chǎn)品維持高盈利-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2022年及2023年Q1業(yè)績符合預(yù)期。23年公司新基地一期工程已建成投產(chǎn)，釩產(chǎn)品下游維持高景氣度，將為公司貢獻更多業(yè)績增量。
投資要點：
維持“增持”評級。公司22年營收1435億元，同比降4.11%，歸母凈利潤13.95億元，同比降48.10%；23年Q1營收319億元，同比增2.41%，歸母凈利潤2.55億元，同比降18.25%，業(yè)績符合預(yù)期?？紤]需求逐步復(fù)蘇，維持23-24年歸母凈利潤預(yù)測為16.78/19.52億元，新增25年歸母凈利潤預(yù)測為21.75億元，對應(yīng)EPS為0.16/0.19/0.21元，維持目標(biāo)價為3.02元，維持“增持”評級。
鋼材銷量穩(wěn)步增長，盈利有望逐步恢復(fù)。22年公司鋼材銷量2651萬噸，同比增3.75%，鋼材噸毛利483元/噸，同比降19.99%。公司鋼材銷量規(guī)模穩(wěn)步增長，但鋼鐵行業(yè)下游需求整體偏弱，影響其盈利水平。我們認(rèn)為在穩(wěn)增長背景下，鋼材需求韌性仍在，公司鋼鐵板塊盈利有望逐步恢復(fù)。
釩產(chǎn)品盈利能力強，維持高景氣度。公司具備釩產(chǎn)能2.2萬噸/年，已成功研發(fā)99.9%能源級氧化釩、釩電池電解液、金屬釩、鈦合金粉末等高端釩鈦產(chǎn)品。22年公司釩產(chǎn)品銷量1.2萬噸，同比降26%；釩產(chǎn)品噸毛利26490元/噸，同比增5.05%，盈利能力受益于釩產(chǎn)品高景氣度穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為在釩電池產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的機遇下，公司釩產(chǎn)品盈利能力將進一步提升。
新基地一期工程已全面投產(chǎn)，將為公司貢獻更多業(yè)績增量。21年10月以來，公司持續(xù)開展邯鋼退城搬遷和新基地建設(shè)工作，新基地建設(shè)規(guī)模為產(chǎn)鋼470萬噸/年。一期工程已于22年12月全面投產(chǎn)，二期工程已開始進行建設(shè)和調(diào)試。隨著新基地在建項目逐步投產(chǎn)，將為公司貢獻業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：新基地投產(chǎn)延期，下游需求大幅下降。
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