>> 建信期貨-有色金屬周報(bào)-230512
| 上傳日期： |
2023/5/15 |
大小： |
11788KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張平,余菲菲 |
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行情回顧與操作建議
行情回顧：本周滬銅主力走強(qiáng)，受中國信貸數(shù)據(jù)和出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁帶動(dòng)，市場(chǎng)做多中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，同時(shí)美元指數(shù)創(chuàng)本年新低，銅內(nèi)外庫存均降低庫存支撐加強(qiáng)。宏觀相關(guān)性方面，本周美元、人民幣與倫銅的相關(guān)性分比為-84%、-98%，而上周分別為-2%、-16%，3月美CPI低于預(yù)期，但核心CPI仍高企，這表明美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在下次政策會(huì)議上加息，但之后可能會(huì)暫停加息,加息接近尾聲令美元指數(shù)連續(xù)5周下跌；價(jià)差方面，銅價(jià)下跌拉大月間價(jià)差，05-06價(jià)差擴(kuò)大至100現(xiàn)貨升水重心降至20-65之間，銅價(jià)破位下跌，下游畏跌情緒較濃，未表現(xiàn)出超買情緒，洋山銅提單溢價(jià)漲至47.5，倉單溢價(jià)漲至24.5，內(nèi)外盤比價(jià)因人民幣貶值而有所走強(qiáng)，滬倫比值跌至7.87，LME0-3contango結(jié)構(gòu)擴(kuò)大至30.3，內(nèi)外價(jià)差均走弱。持倉方面，滬銅周均持倉較上周增加20535手，CFTC基金凈空持倉增加5186手至16386手，LME基金凈多持倉較上周減少2809至4813手，LME遠(yuǎn)期持倉集中報(bào)告顯示銅價(jià)多頭持倉不變，而長期持倉均增加，LME倉單持有報(bào)告大戶持倉集中情況增加
操作建議：宏觀面，美國債務(wù)談判還未走出僵局，歷史經(jīng)驗(yàn)是協(xié)議會(huì)在最后一刻達(dá)成，而在此之前關(guān)于債務(wù)違約引發(fā)的市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒難改，同時(shí)中國4月通脹、信貸數(shù)據(jù)凸顯需求不足。基本面，雖全球銅庫存降至40萬噸附近，但內(nèi)外市場(chǎng)價(jià)差結(jié)構(gòu)均在走弱，低庫存還沒傳導(dǎo)至現(xiàn)貨升水，需求疲軟是主因，周內(nèi)精銅桿開工率增加一是來自于廢銅桿替代率下降二是部分終端訂單提前釋放，但訂單延續(xù)性存疑，而且銅價(jià)跌破支撐位令下游觀望情緒增加，在中國需求復(fù)蘇遲遲未得以驗(yàn)證前，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)弱，短期預(yù)計(jì)銅價(jià)難收復(fù)失地，但考慮到當(dāng)前的低庫存以及銅生產(chǎn)成本，預(yù)計(jì)下方進(jìn)一步下跌空間有限。
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