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本周LPG期貨價(jià)格延續(xù)回落，6月FEI跌至509美元/噸附近，主要數(shù)據(jù)和邏輯如下：
　　1、原油市場。市場焦點(diǎn)在全球宏觀下的原油需求端，美歐和中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期、美國銀行業(yè)危機(jī)在持續(xù)、債務(wù)上限懸而未決，原油需求端面臨的宏觀壓力持續(xù)增大，布油阻力位77.5回落在持續(xù)。
　　2、海外供應(yīng)端。中東出口繼續(xù)恢復(fù)，船期數(shù)據(jù)顯示5月中東出口將增至歷史新高469萬噸附近，較上周船期增約30萬噸；伊朗4月出口89萬噸，船期顯示5月和6月出口均超70萬噸；美國高出口仍在持續(xù)，5月預(yù)期出口接近500萬噸。中東和美國繼續(xù)維持高出口，LPG供應(yīng)寬松。
　　3、中國需求。化工需求方面，5月CP丙烷555美元/噸,折合到岸成本約為4500元/噸左右。PDH裝置盈利持續(xù)改善，開工率的回升在持續(xù)。至5月11日，國內(nèi)PDH開工率環(huán)比+5.8%至78.5%?；ば枨笕杂欣^續(xù)回升空間。燃燒需求方面，4月制造業(yè)PMI不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能減弱；天氣預(yù)報(bào)顯示未來10天氣溫較往年偏高。燃燒需求邊際減弱。
　　4、美國丙烷庫存。EIA在5月美國丙烷平衡表中，小幅下調(diào)年內(nèi)產(chǎn)量和出口預(yù)期；上調(diào)年內(nèi)庫存預(yù)期，至9月丙烷庫存預(yù)期9213萬桶，上月預(yù)期為8917萬桶。至5月5日當(dāng)周，美國丙烷庫存周度+311.2萬桶，丙烷超預(yù)期累庫后處于往年同期最高水平。
　　觀點(diǎn)：
　　1、單邊方面。中東和美國LPG供應(yīng)寬松，燃燒需求邊際減弱，美國丙烷超預(yù)期累庫，盡管PDH開工率回升至78%，但單靠PDH開工率回升對(duì)LPG價(jià)格支撐力度有限。當(dāng)前LPG期貨指數(shù)向下突破4170的關(guān)鍵支撐位，同時(shí)考慮到油價(jià)在宏觀壓力下震蕩回落，LPG價(jià)格的弱勢仍在持續(xù)，LPG期貨指數(shù)上方強(qiáng)阻力位于缺口4400附近。策略上，可考慮賣出PG2307-C-4400。
　　2、價(jià)差方面。PDH開工率回升在持續(xù)，做空PDH利潤可繼續(xù)交易。