>> 中泰證券-天陽科技(300872)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，費用控制向好-230514
| 上傳日期： |
2023/5/14 |
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| 480KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資事件：4月底，公司相繼發(fā)布2022年度及23Q1業(yè)績報告。2022年公司全年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.75億元，同比增長11.22%；歸母凈利潤0.61億元，同比下降38.64%；扣非歸母凈利潤0.16億元，同比下降67.55%。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元，同比增長8.08%；歸母凈利潤0.28億元，同比增長316.72%；扣非歸母凈利潤0.27億元，同比增長1,266.40%，Q1業(yè)績實現(xiàn)大幅度上升。
兩大產(chǎn)品逆勢增長，在各業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品落地。2022年，公司收入保持增長趨勢，分產(chǎn)品來看：技術(shù)開發(fā)類營收為12.99億元，同比增長13.35%；技術(shù)服務(wù)類營收為5.73億元，同比增長27.82%；系統(tǒng)集成類營收為0.76億元；咨詢服務(wù)類營收為0.24億元；其他業(yè)務(wù)收入0.03億元，公司主要的兩大產(chǎn)品板塊實現(xiàn)逆勢增長。分具體業(yè)務(wù)來看：信用卡領(lǐng)域、數(shù)據(jù)領(lǐng)域、監(jiān)管與征信領(lǐng)域、營銷業(yè)務(wù)領(lǐng)域、交易銀行等領(lǐng)域均實現(xiàn)產(chǎn)品落地；信貸管理領(lǐng)域新簽約客戶及項目數(shù)已超過了20余個，總合同金額達近2億。
公司利潤端承壓，費用端控制向好。2022年，公司毛利率為27.72%，相比于去年同期下降3.9%。2022年歸母凈利潤0.61億元，同比下降38.64%；扣非歸母凈利潤0.16億元，同比下降67.55%，主要原因為人工成本上升、受到外部宏觀環(huán)境影響，項目交付效率下降，實施成本上升、研發(fā)費用增長等因素造成。2022年，公司銷售費用1.02億元，同比下降3.01%；管理費用1.15億元，同比下降12.67%；公司2022年研發(fā)費用2.50億元，較上年增加1298.98萬元，同比增長5.49%。
行業(yè)保持高景氣，公司具備客戶優(yōu)勢。根據(jù)《2021中國銀行業(yè)IT解決方案市場預(yù)測分析報告》，2021年中國銀行業(yè)IT解決方案市場的整體規(guī)模達到479.59億元，同比增長24.7%，預(yù)計到2026年，中國銀行業(yè)IT解決方案市場規(guī)模將達到1390.11億元，2022-2026年的年均復(fù)合增長率為23.55%。公司產(chǎn)品受大客戶認(rèn)可，2022年公司與資產(chǎn)規(guī)模超過萬億的大型銀行客戶合作的業(yè)務(wù)收入規(guī)模占比為64.93%，呈持續(xù)增長態(tài)勢，未來公司將保持優(yōu)勢，進一步拓展優(yōu)質(zhì)銀行客戶，加強自身品牌影響力。
投資建議：我們對公司2023、2024年業(yè)績做出預(yù)測與調(diào)整，并新增2025年預(yù)測。我們預(yù)測公司2023-2025年營收分別為23.89/28.76/34.39億元（2023、2024年前預(yù)測值為24.37/30.08億元），歸母凈利潤分別為1.86/2.42/3.10億元（2023、2024年前預(yù)測值為1.40/1.79億元），對應(yīng)PE分別為35/27/21倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進緩慢，疫情再次大規(guī)模反復(fù)等。
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