>> 中郵證券-海蘭信(300065)2022年報及2023年一季報點(diǎn)評：業(yè)績觸底回升，智能航海及UDC業(yè)務(wù)有望齊發(fā)力-230516
| 上傳日期： |
2023/5/16 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王立康 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.24億元，同比下滑19.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-7.89億元，同比下滑1712.82%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-8.21億元，同比下滑5892.96%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，同比增長14.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤469.91萬元，同比增長116.17%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤77.57萬元，同比增長102.47%。
外部因素擾動受損明顯，公司2022年計提大規(guī)模減值損失，今年一季度觸底回升。受去年宏觀環(huán)境和地緣政治的不利影響，公司部分子公司在2022年下半年期間業(yè)務(wù)無法正常開展，導(dǎo)致階段性業(yè)績不及預(yù)期，收入方面，2022年公司海洋觀探測裝備與系統(tǒng)收入1.74億元，同比下滑51.38%，智能船舶與智能航行系統(tǒng)收入5.33億元，同比增長13.78%。盈利方面，除經(jīng)營性業(yè)績受外部因素造成下滑之外，由于業(yè)績不及預(yù)期而導(dǎo)致發(fā)生的大額資產(chǎn)減值是公司業(yè)績大幅下滑的主要原因，2022年公司計提了包括商譽(yù)、無形資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收款壞賬損失等資產(chǎn)減值合計6.81億元。從今年一季度的業(yè)績表現(xiàn)來看，公司已恢復(fù)成長，一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，同比增長14.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤469.91萬元，同比增長116.17%，實(shí)現(xiàn)大幅扭虧，毛利率也已恢復(fù)至30.13%，同比提升8.11pct，比去年全年毛利率水平提升11.88pct。
挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，公司儲備多個收入增長點(diǎn)。2022年公司雖然業(yè)績承壓，但在多個領(lǐng)域形成突破：1）全球首批商用海底數(shù)據(jù)中心（UDC）開始實(shí)施，完成了從0到1的落地；2）斬獲2.8億軍工訂單，創(chuàng)造單筆軍工訂單的歷史業(yè)績新高；3）緊跟綠色智能的船舶市場發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)內(nèi)河船舶智能系統(tǒng)應(yīng)用零的突破；4）努力擺脫進(jìn)口元器件的制約，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)海底觀測網(wǎng)接駁盒技術(shù)的進(jìn)一步技術(shù)提升；5）載人常壓潛水系統(tǒng)ADS在國內(nèi)首次完成大深度載人測試并獲得認(rèn)可。在多領(lǐng)域的突破和產(chǎn)品儲備下，有望形成多個新增長點(diǎn)，拉動公司業(yè)績持續(xù)增長。
公司在智能航海領(lǐng)域布局全面，有望受益于國內(nèi)造船業(yè)的新一輪景氣周期。根據(jù)中國船舶報數(shù)據(jù)顯示，今年一季度全國承接新船訂單1518萬載重噸，同比增長53%，3月當(dāng)月接單量593萬載重噸，環(huán)比增長28.1%，從船型來看，新接船舶訂單船型結(jié)構(gòu)均衡，散貨船與集裝箱船占比收縮，油船占比顯著提升。相比去年同期，四大主力船型均實(shí)現(xiàn)同比增長，其中油船同比漲幅381.3%，油船運(yùn)費(fèi)快速上漲促進(jìn)了訂單的落地。中國船舶工業(yè)行業(yè)協(xié)會在5月8日發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度中國造船產(chǎn)能利用監(jiān)測指數(shù)(CCI)達(dá)到772點(diǎn)，較去年同期增長65點(diǎn)，同比增長9.2%;相較于去年四季度的764點(diǎn)，增長了8點(diǎn)，環(huán)比增長1%。預(yù)計2023年二季度，國際新造船市場將保持活躍，造船企業(yè)的產(chǎn)能利用將保持良好水平，CCI有望繼續(xù)增長。從各項數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)船市行情持續(xù)向好，迎來新一輪景氣周期。公司傳統(tǒng)主業(yè)覆蓋船舶智能導(dǎo)航、機(jī)艙自動化系統(tǒng)、船岸一體化系統(tǒng)、復(fù)合雷達(dá)系統(tǒng)等一系列海事產(chǎn)品，構(gòu)建了船舶遠(yuǎn)程信息服務(wù)系統(tǒng)，能夠為遠(yuǎn)洋、沿海、內(nèi)河客戶提供船舶智能化綜合解決方案，實(shí)現(xiàn)船舶航行決策、控制、營運(yùn)管理、設(shè)備健康維護(hù)等功能，保障航行安全，實(shí)現(xiàn)船舶營運(yùn)綜合節(jié)能增效。公司在船舶智能化和信息化方面布局全面，在國內(nèi)具備較強(qiáng)競爭力，作為船舶的基礎(chǔ)性配套設(shè)施，公司業(yè)務(wù)有望直接受益于國內(nèi)造船業(yè)的新一輪繁榮。
海底數(shù)據(jù)中心能耗優(yōu)勢顯著，公司商業(yè)化項目已在海南落地。海底數(shù)據(jù)中心能夠利用海水作為自然冷源，樣機(jī)單艙P(yáng)UE低至1.076，淡水消耗值WUE為零，極大降低了能耗。基于高算力低能耗的優(yōu)勢，海底數(shù)據(jù)中心除了可實(shí)現(xiàn)陸上數(shù)據(jù)中心的常規(guī)業(yè)務(wù)外，在面向云服務(wù)、GPU超算、AI計算等新技術(shù)應(yīng)用場景時更具節(jié)能降本優(yōu)勢，同時可為數(shù)字資產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供綠色配套基礎(chǔ)設(shè)施。根據(jù)公司公告的2022年業(yè)績說明會記錄情況顯示，海南下水的數(shù)據(jù)艙運(yùn)行情況良好，相關(guān)運(yùn)行數(shù)據(jù)將在6月份由第三方國有權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布檢測報告，除海南已完成落地外，公司在上海地區(qū)與申能已達(dá)成合作協(xié)議，廣東、福建等其他地區(qū)也將加快落地。受益于“雙碳”路線下數(shù)據(jù)中心行業(yè)格局的優(yōu)化以及AIGC引發(fā)的算力需求擴(kuò)張預(yù)期，公司作為國內(nèi)首家海底數(shù)據(jù)中心服務(wù)提供商有望獲得新發(fā)展機(jī)遇。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年營業(yè)收入為14.78億元、20.25億元、26.43億元，歸母凈利潤為1.40億元、2.18億元、2.98億元，EPS為0.19元、0.30元、0.41元，對應(yīng)PE為71倍、46倍、33倍。我們看好公司未來表現(xiàn)，首次覆蓋給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：
海底數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)擴(kuò)展不及預(yù)期；首期項目測試結(jié)果不及預(yù)期；完全自主可控進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)出現(xiàn)新進(jìn)入者。
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