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電力投資強(qiáng)勁，交通運(yùn)輸業(yè)投資增速下滑，基建整體投資增速保持穩(wěn)定。2023年1-4月狹義基建投資同比增長(zhǎng)8.50%；2023年1-4月廣義基建投資同比增長(zhǎng)9.80%。單月來(lái)看，4月單月廣義基建同比增速7.90%，狹義基建同比增速7.94%。增速較快主要體現(xiàn)在電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，累計(jì)同比增加24.4%。而4月交通運(yùn)輸業(yè)各項(xiàng)投資增速均出現(xiàn)明顯下滑，整體看基建投資增速保持穩(wěn)定水平。從結(jié)構(gòu)上看，預(yù)計(jì)今年基建投資仍將延續(xù)高增，電力投資增速較高。
　　4月社會(huì)融資規(guī)模增速放緩，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加。2023年4月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.22萬(wàn)億元，比上年同期多2729億元。從信貸情況看，4月人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元。分部門看，住戶貸款減少2411億元；企（事）業(yè)單位貸款增加6839億元，其中，短期貸款減少1099億元，中長(zhǎng)期貸款增加6669億元。專項(xiàng)債有望維持較為積極的規(guī)模，而適當(dāng)擴(kuò)大專項(xiàng)債券資金投向領(lǐng)域和用作資本金范圍變得更為重要，專項(xiàng)債的發(fā)行及流向是未來(lái)持續(xù)形成實(shí)物工作量的拉動(dòng)力。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：疫情影響下海外業(yè)務(wù)占比收縮顯著，“一帶一路”催化建筑央企追逐海外訂單。我國(guó)建筑央企參與的海外建設(shè)項(xiàng)目多數(shù)位于亞洲、中東和非洲，隨著國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，一帶一路成了我國(guó)建筑央企和國(guó)際工程企業(yè)的海外角逐的新戰(zhàn)場(chǎng)。建筑央企23Q1營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.4%/10.7%，建筑央企整體實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的增長(zhǎng)。但是根據(jù)建筑央企2022年?duì)I業(yè)收入的地區(qū)分布情況，建筑央企海外業(yè)務(wù)占比均低于25%，相比于2019年，該水平仍然處于低位。而國(guó)際工程公司中更是出現(xiàn)了明顯下滑，北方國(guó)際的海外業(yè)務(wù)比例在四家國(guó)際工程公司中比重最高，為57.03%，中鋼國(guó)際的海外業(yè)務(wù)比例最低，為28.83%。今年以來(lái)，大型建筑央企及國(guó)際工程公司已經(jīng)展現(xiàn)出了對(duì)于海外訂單的追逐與簽約，預(yù)計(jì)海外訂單及收入占比將不斷提升。
　　投資建議：（1）中國(guó)建筑：公司ROE較高，估值水平較低，投資性價(jià)比較高；（2）中國(guó)中鐵：股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)較高，礦產(chǎn)資源豐富增厚業(yè)績(jī)；（3）中國(guó)鐵建：建筑央企估值最低；（4）中國(guó)電建：能源類訂單快速增長(zhǎng)，綠電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升；（5）中國(guó)化學(xué)：海外業(yè)務(wù)占比高，受益于一帶一路，尼龍66等新材料投產(chǎn)有助增厚公司整體業(yè)績(jī)；（6）建筑安全設(shè)備租賃龍頭華鐵應(yīng)急；（7）逐漸從經(jīng)營(yíng)底部走出的鋼構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)；（8）關(guān)注國(guó)際工程公司中鋼國(guó)際、中材國(guó)際等；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）基建投資下行導(dǎo)致公司訂單不及預(yù)期；（2）“一帶一路”推進(jìn)不及預(yù)期；（3）基建資金不足。