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上周銅價快速下跌，我們近期一直看空銅價的觀點得到進一步驗證，目前下跌之后如何看，我們嘗試從三個方面回答；
　　供應仍然寬松。秘魯一季度在有擾動的情況下仍然錄得增量，可見新項目的運營非常順利，二季度秘魯還將錄得增量。OT礦地下項目3月份也順利投產(chǎn)，目前進展順利，預計今年能貢獻5-10萬噸增量。國內冶煉產(chǎn)量仍然可觀，目前廢銅——粗銅也并不是約束，只有等價格進一步下跌之后再來看是否會形成約束；
　　低庫存是個偽命題。對于海外而言：1.年初至今的銅價已經(jīng)包含此因素；2.衰退路徑下平衡表是過剩的；3.隱性庫存的問題（非洲、俄羅斯）。對國內而言，去庫的原因還是在于月度進口量偏低，平衡表來看5月份也會繼續(xù)去庫，但是即便進一步去化，首先給到的應該是進口利潤，而并非是更高的絕對價格；
　　對全球經(jīng)濟增長的擔憂仍在深化。國內通縮預期深化，并且后續(xù)還面臨出口和信貸脈沖的向下壓力，其他新興經(jīng)濟體已經(jīng)出現(xiàn)出口崩塌、房價下跌的不利情況，而歐美發(fā)達經(jīng)濟體也面臨衰退的陰影，并非短期可以解決。近期市場又在談庫存周期是否見底，姑且不論當前還未見底，即便在統(tǒng)計學上見底，但是本次的信貸派生、利潤傳導等環(huán)節(jié)都與以前不同，并不能簡單把見底等同于一定要反轉；
　　因此總體而言，銅價在上周的急跌之后會有所反彈，畢竟下游逢低采購的意愿還是存在，但是站在更大的視角來看，宏觀整體偏負面、供應增量又相對顯著，后續(xù)下行風險仍然大于上行風險。
　　基本面上，上周，銅價周初維持穩(wěn)定盤整，周后快速暴跌至四月低位，基差快速拉開，貿易商留有庫存意愿降低，且保值盤獲利，臨近交割高BACK出貨積極，故銅價大跌后，現(xiàn)貨并未出現(xiàn)升水相應上漲，下游銅價大跌后接貨量增加，但交割高back的情況下不愿過多接貨。本周一為當月最后交易日當天，基差波動劇烈，波動空間擴大至100元以上，市場多等待換月后操作。銅價短時在64000元附近得到支撐，后期來看，6-7月差維持在百元附近，后期考慮年中因素，預計6月交割日前，基差波動將較本月更為劇烈。