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(一)原油期貨價(jià)格:北京時(shí)間早七點(diǎn)，布倫特7月合約77.2美元/桶，日漲跌幅+2.7%。周三俄羅斯總統(tǒng)普京在政府會(huì)議上表示，主動(dòng)減產(chǎn)目的是為了支撐油價(jià)，目前情況穩(wěn)定。雖然俄羅斯副總理稱(chēng)四月產(chǎn)量已降至目標(biāo)水平，但五月初原油海運(yùn)出口仍增至2022年以來(lái)最高水平。差額部分來(lái)自煉廠開(kāi)工下降和國(guó)內(nèi)原油去庫(kù)。后續(xù)若要對(duì)原油價(jià)格形成進(jìn)一步支撐，或需觀察到俄羅斯原油出口的實(shí)質(zhì)回落。
　　(二)金融屬性及需求預(yù)期壓力仍大：全球經(jīng)濟(jì)增速回落和美歐央行加息是今年油價(jià)上方主要壓力。①三月初和五月初兩次金融風(fēng)險(xiǎn)事件接連沖擊市場(chǎng)信心。原油期貨基金凈多持倉(cāng)伴隨油價(jià)起落，顯示交易情緒較不穩(wěn)定。②全球主要經(jīng)濟(jì)體PMI和GDP相比去年四季度低位回升，但目前恢復(fù)主要集中在服務(wù)業(yè)，制造業(yè)仍處相對(duì)低位。一季度交通出行高位提振汽油需求，后續(xù)油品需求繼續(xù)恢復(fù)，需要關(guān)注工業(yè)活動(dòng)啟動(dòng)進(jìn)度。③相比前期對(duì)美歐央行激進(jìn)加息帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)深度衰退擔(dān)憂(yōu)，4月美國(guó)通脹增速繼續(xù)降至低于目前基準(zhǔn)利率水平，5月美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)加息終點(diǎn)臨近，或有助于緩解金融情緒。后續(xù)關(guān)注6月13日-14日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議利率決議，是否會(huì)放緩或停止加息。
　　(三)地緣屬性及供應(yīng)預(yù)期存在支撐：歐佩克減產(chǎn)、俄羅斯減產(chǎn)、美國(guó)產(chǎn)量放緩和戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)是今年油價(jià)下方主要支撐。①本周美國(guó)能源部官員表示，6月結(jié)束今年的2600萬(wàn)桶戰(zhàn)略庫(kù)存拋售后，下半年可能會(huì)逐漸啟動(dòng)收儲(chǔ)，但具體時(shí)間和數(shù)量尚不確定。目前美國(guó)戰(zhàn)略和商業(yè)油品總庫(kù)存已降至四十年低位。如果開(kāi)啟收儲(chǔ)相當(dāng)于額外補(bǔ)充原油需求。②俄羅斯能源部表示4月產(chǎn)量降至配額水平。但原油海運(yùn)出口數(shù)據(jù)仍處高位。關(guān)注后續(xù)落實(shí)進(jìn)度。③ 4月初歐佩克在油價(jià)大跌后宣布擴(kuò)大減產(chǎn)后，推升油價(jià)跳空上行。5月初油價(jià)再度回落，關(guān)注6月3日-4日歐佩克年中大會(huì)是否繼續(xù)調(diào)整產(chǎn)量政策。
　　(四)原油價(jià)格分析展望：年初以來(lái)原油價(jià)格在金融壓力和地緣支撐作用下呈現(xiàn)多空輪動(dòng)的蹺蹺板效應(yīng)。①短期來(lái)看，在月初金融事件沖擊下，五月可能處于震蕩周期中的偏弱階段。但在下方70美元處，仍有強(qiáng)力支撐。仍以短期波段操作思路為主。②中期來(lái)看，六月進(jìn)入地緣和金融事件交易階段。如果歐佩克減產(chǎn)或美聯(lián)儲(chǔ)停止加息，均有可能給油價(jià)提供階段上行動(dòng)力。③長(zhǎng)期來(lái)看，支撐和壓力共存局面或?qū)⒕S持。今年可能整體處于周期末端的底部震蕩期，全年暫時(shí)維持70-100區(qū)間預(yù)期。
　　(五)風(fēng)險(xiǎn)提示：①下行風(fēng)險(xiǎn)：全球金融危機(jī)、美歐經(jīng)濟(jì)深度衰退、中國(guó)需求不及預(yù)期。②上行風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)油國(guó)地緣沖突、額外供應(yīng)中斷或擴(kuò)大減產(chǎn)、需求超預(yù)期表現(xiàn)。