>> 東北證券-廣匯汽車(600297)疫情壓制解除，多措并舉下看好業(yè)績回升-230518
| 上傳日期： |
2023/5/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李恒光 |
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疫情拖累公司2022年業(yè)績。受疫情影響，公司去年相當一部分店面連續(xù)數月均處于閉店狀態(tài)，特別是第四季度，公司重點布局區(qū)域如新疆、重慶、華北、東北等，共有562家門店受到不同程度的影響，占比超過70%，其中384家店面處于關店停業(yè)的狀態(tài)，受影響時間最長的店面超過100天，公司2022年實現營收1335.4億元，同比-15.7%，實現歸母凈利潤26.7億元，同比-265.9%，業(yè)績下滑符合預期。分業(yè)務看，全年新車銷售58.9萬臺次，同比下滑15.4%，維修臺次612.7萬臺，同比減少18.7%。
多措并舉，向高質量發(fā)展升級。1、公司在原有區(qū)域管理的組織架構基礎上，進一步加強品牌化管理，設立品牌事業(yè)部；2、在品牌策略上，持續(xù)優(yōu)化升級門店，改善品牌結構，2022年共優(yōu)化約40家門店，豪華品牌網點占比從年初的31.8%提升至33.0%，自主品牌網點占比提升至6.2%；3、在內部管理上，減少管理層級，逐步實現職能的平臺化運營，時做好成本、費用的精細化分析和管控，2022年的銷管費用較去年同期減少了2.2億元，降低2.9%。4、持續(xù)優(yōu)化債務結構，提升償債能力，公司2022年末公司總負債較年初下降129.3億元，財務費用同比減少9.4%，財務費用率處于1.9%的較低水平。
新能源汽車業(yè)務持續(xù)發(fā)力，積極參與新能源市場布局。公司同主機廠合作不斷加深，新能源品牌覆蓋范圍持續(xù)擴大，2022年同長城歐拉、賽力斯、嵐圖、路特斯、阿維塔、小鵬等20多個新能源品牌建立了授權溝通的基礎上，2023Q1又獲得了吉利銀河、長城哈弗新能源、東風猛士等品牌授權。2022年公司新能源車銷量增速達到72.2%，2023Q1增速為25.3%。
投資建議及評級：我們看好國六B政策落地后價格戰(zhàn)情況將有所緩和，新車銷量和毛利率將恢復上漲，結合公司年初推出的員工持股計劃，彰顯了公司增厚業(yè)績的決心，預計2023-2025歸母凈利為24.73/30.97/33.19億元，EPS為0.30/0.38/0.41元，PE為7.18/5.74/5.35倍，給予“增持”評級。
風險提示：新車銷量持續(xù)低迷、車企價格戰(zhàn)加劇等。
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