>> 華鑫證券-瀘州老窖(000568)公司動態(tài)研究報告：渠道庫存良性，整體趨勢向好-230522
| 上傳日期： |
2023/5/22 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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▌產(chǎn)品戰(zhàn)略清晰，渠道庫存良性
產(chǎn)品端：1）國窖1573持續(xù)保持良性增長，今年將繼續(xù)以各區(qū)域內(nèi)消費(fèi)習(xí)慣為核心推進(jìn)低度產(chǎn)品布局。2）窖齡以60年為中心與特曲錯位發(fā)展，以90年進(jìn)行次高端布局，以30年跟隨填補(bǔ)中檔價格帶；特曲60推動品牌復(fù)興，今年適時布局低度產(chǎn)品。3）黑蓋作為大光瓶核心產(chǎn)品，目前處于培育期，以品牌活動進(jìn)行消費(fèi)者培育。4）1952作為瀘州老窖系列旗艦產(chǎn)品，站位高度，保持合理節(jié)奏推廣。渠道端：目前庫存保持良性，進(jìn)度符合預(yù)期，后續(xù)將著重開展消費(fèi)者培育。
▌區(qū)域穩(wěn)步擴(kuò)張，費(fèi)用端明顯優(yōu)化
區(qū)域擴(kuò)張：1）成熟市場西南和華北勢能聚集，進(jìn)行渠道下沉拓展，西南以高度為主，今年增長態(tài)勢良好，華北以低度為主。2）成長性市場以華東和華南為主，百城計劃穩(wěn)步推進(jìn)，資源向北上廣深等重點(diǎn)市場傾斜。費(fèi)用方面，品牌勢能上升疊加主動控制費(fèi)效比，費(fèi)用率優(yōu)化明顯。隨著公司消費(fèi)者培育和團(tuán)購建設(shè)發(fā)力，核心單品高低度國窖同步推進(jìn)，特曲60穩(wěn)步放量，今年營收同增15%目標(biāo)有望達(dá)成。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS分別為8.66/10.57/12.73元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為25/20/17倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、國窖增長不及預(yù)期、特曲60增長不及預(yù)期等
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