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庫存：鋅錠社庫持續(xù)低位（利多）
　　交易所庫存下降，庫存水平處于歷史相對(duì)低位（利多）
　　利潤：冶煉廠利潤處于相對(duì)高位（利空）
　　副產(chǎn)品硫酸價(jià)格同比下滑較大，處于歷史中等水平（利多）
　　供給：海外復(fù)產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，礦端壓力增強(qiáng)，加工費(fèi)易跌難漲（利多）
　　高利潤驅(qū)動(dòng)下冶煉廠生產(chǎn)積極性較高（利空）
　　需求終端恢復(fù)不及預(yù)期，下游需求疲軟（利空）
　　邏輯觀點(diǎn)：宏觀來看，目前多國對(duì)海外衰退不以為意，后續(xù)或?qū)⒀永m(xù)加息格調(diào)，宏觀空頭較為明顯，海外復(fù)產(chǎn)利空倫鋅。國內(nèi)基本面來看，當(dāng)前礦端尚且寬松，但中長期偏緊；原料寬松疊加高利潤刺激，冶煉廠生產(chǎn)積極性較高，預(yù)期鋅錠供給將持續(xù)增加，但下游消費(fèi)持續(xù)疲軟，上周鍍鋅和氧化鋅開工雖然有所提升，但淡季來臨、終端疲軟持續(xù)壓制下游開工積極性，房地產(chǎn)和汽車行業(yè)無法帶動(dòng)鋅合金和氧化鋅開工上行。
　　行情展望：滬鋅震蕩偏弱整理，但下行幅度有限，預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間19,000-21,000元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，云南干旱限電。