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國(guó)外方面，上周美糖高位震蕩。消忽方面，巴西國(guó)家石油公司宣布，結(jié)束將燃料價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)油價(jià)掛鉤的政策。政策公布后巴西燃料價(jià)格大幅下跌，巴西石油公司銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商的汽油和柴油價(jià)格將下降近13%，圣保羅含水乙醇價(jià)格下跌6.3%。目前美糖期貨價(jià)格比含水乙醇折糖高10.5美分，利空美糖。
　　另一方面，天氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加，美糖下方支撐較強(qiáng)。下半年厄爾尼諾發(fā)生的概率較大，巴西中南部地區(qū)降雨可能增多，這將導(dǎo)致生產(chǎn)延誤以及出糖率降低。另外，厄爾尼諾還將導(dǎo)致南亞地區(qū)干早，北半球甘蔗存在減產(chǎn)的預(yù)期。目前廣西、云南、印度、泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的干早，今年雨季降雨偏少的概率較大，關(guān)注雨季降雨情況以及甘蔗長(zhǎng)勢(shì)情況。綜合來(lái)看，今年北半球主產(chǎn)區(qū)大概率出現(xiàn)干早，23/24榨季產(chǎn)量存在減產(chǎn)的預(yù)期。
　　國(guó)內(nèi)方面，鄭糖的交易邏輯由強(qiáng)預(yù)期轉(zhuǎn)向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)。4月進(jìn)口數(shù)據(jù)利多，4月我國(guó)進(jìn)口食糖7萬(wàn)噸，同比減少35.3萬(wàn)噸，降幅83.45%。由于進(jìn)口成本較高，進(jìn)口糖無(wú)法進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)供需偏緊的問(wèn)題無(wú)法靠進(jìn)口來(lái)解決。另一方面，宏觀調(diào)控的風(fēng)險(xiǎn)增加。如果拋儲(chǔ)落地，短期將對(duì)期貨價(jià)格形成打壓。不過(guò)，由于庫(kù)存偏低而且進(jìn)口糖無(wú)法進(jìn)入國(guó)內(nèi)，拋儲(chǔ)很難從根本上改變國(guó)內(nèi)供需偏緊的格局。需求逐漸進(jìn)入旺季，庫(kù)存將越來(lái)越緊張，現(xiàn)貨易漲難跌。
　　從交易邏輯上看，除了現(xiàn)貨偏緊的邏輯外，天氣風(fēng)險(xiǎn)增加使得遠(yuǎn)月合約價(jià)格存在上漲空間。目前廣西、云南、印度、泰國(guó)主產(chǎn)區(qū)均出現(xiàn)不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率較大，北半球產(chǎn)量存在減產(chǎn)的預(yù)期。因此在短期供需偏緊的邏輯之后，減產(chǎn)邏輯將是下個(gè)階段交易的重心?？偟膩?lái)看，預(yù)計(jì)糖價(jià)將雉持強(qiáng)勢(shì)，重點(diǎn)關(guān)注雨季降雨情況。